對我國企業(yè)年金投資運營(yíng)的若干建議的論文

　　企業(yè)年金一直是國內外學(xué)界研究的熱點(diǎn)，其中的許多問(wèn)題諸如企業(yè)年金應如何實(shí)現保值增值、投資方向與主要工具的選擇等仍處于爭論之中。近年來(lái)，關(guān)于我國企業(yè)年金投資運營(yíng)，許多學(xué)者和專(zhuān)家對企業(yè)進(jìn)行了大量的研究，提出了很多有實(shí)際意義的實(shí)施方案，形成了豐富的研究成果，引起了我們越來(lái)越廣泛的關(guān)注。

　　一、我國企業(yè)年金投資運營(yíng)概述

　　企業(yè)年金是指在國家政策的指導下，企業(yè)及其職工在依法參加基本養老保險外，根據自身經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展需要而建立的，旨在使職工在退休之后的一定時(shí)期內能按年度獲得一定數額養老金的退休收入保障制度，是基本養老保險之外的一種補充保險。企業(yè)年金作為一種補充性養老金制度，為企業(yè)為員工提供了補充保險以及福利計劃內容，是一種新的保障形式。與基本養老保險相比，企業(yè)年金具有長(cháng)期性、積累性、補充性、自愿性等特點(diǎn)。

　　企業(yè)年金投資是企業(yè)年金計劃所集合的養老儲備資金流，按照基金化的要求所進(jìn)行的金融資產(chǎn)化活動(dòng)。企業(yè)年金投資的目標是在保證年金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的基礎上，追求資產(chǎn)的長(cháng)期穩定增值。企業(yè)年金投資應該遵循安全性、收益性、流動(dòng)性、多元化等原則。安全性是企業(yè)年金投資運營(yíng)管理所遵循的首要原則。

　　截至2011年底，建立企業(yè)年金計劃的企業(yè)已經(jīng)有4.5萬(wàn)家，參加年金計劃人數達到1，577萬(wàn)人，積累基金是3，570億元。世界銀行預測2030年時(shí)，我國企業(yè)年金的規模要增至1.8萬(wàn)億美元，大約合計15萬(wàn)億元人民幣，將成為世界第三大企業(yè)年金市場(chǎng)。我國企業(yè)年金的投資運營(yíng)也將面臨嚴峻的考驗。

　　二、我國企業(yè)年金投資運營(yíng)存在的問(wèn)題

　�。ㄒ唬┢髽I(yè)年金投資運營(yíng)法律、制度不健全。關(guān)于企業(yè)年金投資運營(yíng)的法律法規比較分散、統一性不夠，制約了我國企業(yè)年金投資的發(fā)展：首先，企業(yè)年金投資風(fēng)險補償機制不完善�！镀髽I(yè)年金基金管理試行辦法》規定了風(fēng)險準備金，是真正意義上的由受托的投資管理機構提供的風(fēng)險補償。但是，借鑒國際經(jīng)驗，除了風(fēng)險準備金以外，還可以考慮建立相應的盈余準備金，按企業(yè)年金投資凈收益一定比例提取。

　　其次，財政缺乏對企業(yè)年金統一、明確的政策優(yōu)惠。在我國，僅局部地區推行了地方性的企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策，全國范圍內還未形成一個(gè)體系性強、操作性強的統一的稅收政策體系。對企業(yè)及個(gè)人沒(méi)有明確稅收優(yōu)惠模式，個(gè)人缺乏參加企業(yè)年金的熱情，導致員工更多的希望及時(shí)領(lǐng)取眼前的現金收入，而不是將來(lái)的養老保障。

　�。ǘ�）投資工具少，投資渠道窄，投資收益率偏低。我國現有的企業(yè)年金投資工具主要包括銀行存款、債券、股票和證券投資基金。在確保本金安全的前提下有追求更高收益的強烈要求，但是在我國這樣一個(gè)缺少有效避免風(fēng)險工具的資本市場(chǎng)中，適合企業(yè)年金投資的工具相當少，而且投資風(fēng)險大。這是造成我國企業(yè)年金積累不足、效益低下的重要原因。投資工具特別是可供避險的金融衍生工具的缺乏，使我國企業(yè)年金投資面臨的風(fēng)險大、投資效率低下。

　�。ㄈ�）企業(yè)年金投資監管缺乏。企業(yè)年金市場(chǎng)是一個(gè)多行業(yè)提供服務(wù)的市場(chǎng)，牽涉到財政、稅務(wù)、社會(huì )保障，以及專(zhuān)業(yè)監管部門(mén)等多個(gè)監管主體，不同監管部門(mén)間責任不清晰、分工不夠合理，統一協(xié)調的監管體系還沒(méi)有真正建立起來(lái)。在我國，金融監管水平不高，監管部門(mén)還存在著(zhù)不同程度的行政干預，會(huì )計事務(wù)所、律師事務(wù)所等沒(méi)有發(fā)揮應有的作用，缺乏行之有效的監管體系，導致對年金投資的監管不到位。

　�。ㄋ模┩顿Y管理機構質(zhì)量及人員素質(zhì)參差不齊。一般委托基金管理公司、信托投資公司、保險公司等機構參與企業(yè)年金投資管理。這些投資管理機構的質(zhì)量相差很大，參差不齊，不利于提高投資管理的效率。同時(shí)，企業(yè)年金投資管理人的管理水平及風(fēng)險偏好對企業(yè)年金的投資風(fēng)格有直接影響，從而影響年金投資的.資產(chǎn)配置。這些機構里，專(zhuān)業(yè)優(yōu)秀投資人員比較欠缺，這也成為企業(yè)年金投資運營(yíng)中的一大問(wèn)題。

　　三、對我國企業(yè)年金投資運營(yíng)若干建議

　�。ㄒ唬┩晟破髽I(yè)年金制度的法律體系。建立規范的企業(yè)年金制度，完善相應的法律法規，形成各個(gè)企業(yè)年金當事人共擔風(fēng)險、共享收益的機制，是保證企業(yè)年金健康、快速發(fā)展的基本前提。要充分發(fā)揮企業(yè)年金第二支柱的作用，就離不開(kāi)法律環(huán)境的支撐，只有擁有健全的法律法規，各方利益才能得到保證，權責才會(huì )更加明晰。政府主管部門(mén)應區分對象，建立健全的投資運營(yíng)法律體系，包括針對不同對象的稅收優(yōu)惠機制、繼續調整企業(yè)年金基金投資運作準則、充分協(xié)調各方對企業(yè)年金的監管范疇等。企業(yè)年金的投資收益一旦免稅，就可以進(jìn)行連續投資，從而實(shí)現復利增長(cháng)。

　�。ǘ�）綜合運用多種投資工具，拓寬企業(yè)年金投資渠道，設立最低收益。首先，多樣化投資方式有利于降低投資風(fēng)險，提高投資收益，應該堅持積極探索新的、更好的投資工具，實(shí)施多樣化的分散投資。隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)的發(fā)展，股指期貨、期權等衍生金融工具陸續推出，應允許企業(yè)年金參與少量的以套期保值、對沖風(fēng)險為目的的衍生工具交易，進(jìn)而降低投資風(fēng)險。其次，如果適當放開(kāi)企業(yè)年金投資的地域限制，企業(yè)年金就可以在世界范圍內實(shí)現投資組合。我國企業(yè)年金也應該適當進(jìn)行海外投資，這一做法有助于克服和緩解人民幣匯率升值壓力。不但可以分享國外經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生的利潤，增加可供選擇的投資工具，而且可以降低本國經(jīng)濟作為一個(gè)整體的系統性風(fēng)險，使年金投資在多樣化方面得到更大的益處。再次，可以將最低收益設為高于銀行存款收益50%，然后根據我國金融資本市場(chǎng)的發(fā)展情況，進(jìn)行浮動(dòng)；對于投資收益高出最低收益率一定水平的給予獎勵，鼓勵投資管理人采取投資收益率高又安全的投資組合。也可以以證券市場(chǎng)的平均收益率為參照物，來(lái)確定投資風(fēng)險補償的標準。

　�。ㄈ�）加強企業(yè)年金投資的監管。加強行業(yè)監管，降低投資風(fēng)險，實(shí)現企業(yè)內部的自我管理約束，維護整個(gè)行業(yè)的利益。從發(fā)達國家或地區的經(jīng)驗來(lái)看，會(huì )計師事務(wù)所、評估機構等社會(huì )中介的介入是實(shí)現公平、公開(kāi)、公正的資本市場(chǎng)環(huán)境的重要因素，規范、正規的社會(huì )監督可以有效降低我國企業(yè)年金市場(chǎng)化運作風(fēng)險。我國資本市場(chǎng)不完善，投機性過(guò)強，資本市場(chǎng)波動(dòng)大，導致企業(yè)年金基金投資處處充滿(mǎn)投資潛在威脅，也決定了我國目前只能采用定量監管模式。針對不同監管主體，不同監管部門(mén)要明確責任、合理分工，建立統一協(xié)調的監管體系。

　�。ㄋ模┐罅ε囵B專(zhuān)業(yè)的投資管理機構。企業(yè)年金管理機構必須具備專(zhuān)業(yè)的投資管理資格。為此，需加快對專(zhuān)業(yè)機構的培養，提高基金投資機構的水平。同時(shí)，也應加強對專(zhuān)業(yè)投資人才的培養及人員培訓教育，盡量培養高素質(zhì)的投資專(zhuān)業(yè)人才，以促進(jìn)企業(yè)年金投資的發(fā)展。

　　四、總結

　　我國企業(yè)年金的發(fā)展較快，但仍然不可避免地存在企業(yè)年金投資運營(yíng)的相關(guān)法律和制度不健全，投資渠道狹窄，投資收益率低，缺乏有效監管以及投資管理機構質(zhì)量參差不齊，缺乏專(zhuān)業(yè)投資人員等問(wèn)題。針對這樣的問(wèn)題，必須從法律制度建設、資本市場(chǎng)發(fā)展、投資監管以及投資管理機構建設和人才培養等方面努力，以促進(jìn)企業(yè)年金的健康快速發(fā)展。

　　雖然我國企業(yè)年金起步較晚，但企業(yè)年金改革已經(jīng)引起了高度關(guān)注，我國研究者也本著(zhù)科學(xué)嚴謹的態(tài)度進(jìn)行了深入的探討。我們有理由相信，在科學(xué)發(fā)展觀(guān)的引領(lǐng)下，我國企業(yè)年金規模將逐步擴大，投資環(huán)境必將不斷改善，投資收益率必將穩步提升，中國養老保險制度體系也必將逐步得以完善與健全。

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