我國結構性存款產(chǎn)品設計研究論文
摘 要：結構性金融產(chǎn)品是指將固定收益證券的特征與衍生產(chǎn)品特征相結合的一類(lèi)新型金融產(chǎn)品。2003年以來(lái)，結構性產(chǎn)品在我國市場(chǎng)上以結構性存款的形式出現并迅速成長(cháng)為商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)中發(fā)展最快的領(lǐng)域，結構性存款的發(fā)展對提升我國商業(yè)銀行盈利能力和競爭力具有極其重要的作用。本文分析我國結構性存款產(chǎn)品設計和發(fā)展的現狀，探討推進(jìn)結構性存款發(fā)展的可行性選擇，以期對商業(yè)銀行結構性存款產(chǎn)品的設計起到一定的借鑒作用。
關(guān)鍵詞：結構性產(chǎn)品 結構性存款 衍生產(chǎn)品
一、我國結構性存款產(chǎn)品的特點(diǎn)
2002年9月，中國光大銀行在中國首推外幣結構性存款業(yè)務(wù)，自此之后，結構性存款產(chǎn)品在我國市場(chǎng)上蓬勃發(fā)展，內地機構和個(gè)人投資者對結構性產(chǎn)品越來(lái)越了解和重視，隨著(zhù)市場(chǎng)上理財需求的激增，結構性存款產(chǎn)品在我國迅速發(fā)展，產(chǎn)品種類(lèi)不斷多樣化，市場(chǎng)規模不斷擴大，創(chuàng )新速度不斷加快，在商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)中起著(zhù)基礎性、領(lǐng)先的作用。
本文以我國市場(chǎng)上外幣結構性存款產(chǎn)品為樣本，研究現階段我國結構性存款產(chǎn)品設計中的特點(diǎn)。通過(guò)分析，發(fā)現我國現階段結構性存款產(chǎn)品設計的特點(diǎn)如下:第一、外幣產(chǎn)品以美元和港幣為主要投資貨幣，雖然以美元和港幣投資的產(chǎn)品仍占主導地位，但同時(shí)我們也要注意到其他幣種的結構性存款產(chǎn)品比重有上升趨勢。第二、存款期限以短期為主，在產(chǎn)品期限結構方面，各家銀行推出的結構性存款產(chǎn)品期限普遍趨短，三個(gè)月的理財產(chǎn)品較受歡迎，一個(gè)月的超短期產(chǎn)品也屢見(jiàn)不鮮。第三、實(shí)際存款期限選擇權主要在銀行。第四、標的資產(chǎn)不斷創(chuàng )新，引入新元素已成結構性存款設計的趨勢。第五、流動(dòng)性較差，在我國由于結構性存款發(fā)行主體水平參差不齊，同時(shí)又受到多種條件的限制，要以結構性存款產(chǎn)品獲取流動(dòng)性比較困難。
二、 我國結構性存款產(chǎn)品設計存在的問(wèn)題
通過(guò)對我國結構性存款市場(chǎng)中的產(chǎn)品進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析，我們不難看出我國商業(yè)銀行在結構性存款業(yè)務(wù)己經(jīng)取得了一定的進(jìn)展，但同時(shí)也存在著(zhù)一些不容忽視的問(wèn)題。從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設計的角度，我們將結構性存款設計中存在的問(wèn)題歸納為以下幾點(diǎn):
1.產(chǎn)品同質(zhì)性高
我國商業(yè)銀行推出的結構性存款產(chǎn)品同質(zhì)性高，為客戶(hù)量身定做的產(chǎn)品有限。我國商業(yè)銀行開(kāi)展衍生產(chǎn)品交易的基礎資產(chǎn)主要是利率和匯率，與國際商業(yè)銀行提供的金融衍生產(chǎn)品結構比較來(lái)看，國內提供的`金融衍生產(chǎn)品種類(lèi)明顯偏少，各家商業(yè)銀行推出的金融衍生產(chǎn)品也具有高度的同質(zhì)性。金融產(chǎn)品的可復制性和無(wú)版權保護就導致各銀行之間提供的產(chǎn)品差異很小，結構性存款市場(chǎng)的竟爭最終成為價(jià)格的競爭，有時(shí)為了爭取大的資金客戶(hù)甚至不加利潤空間，導致了競爭效率的低下和利潤的流失。
2.產(chǎn)品風(fēng)險梯度不夠完善
我國商業(yè)銀行推出的結構性存款風(fēng)險梯度不夠完善，客戶(hù)風(fēng)險偏好需求無(wú)法得到充分滿(mǎn)足。對于個(gè)人客戶(hù)，從風(fēng)險梯度上看，存款和債券買(mǎi)賣(mài)的風(fēng)險相對較小，收益較低，包括現有商業(yè)銀行理財計劃在內，都屬于相對保守的金融產(chǎn)品;基金、股票、信托和私募基金則處于另外一端，風(fēng)險相對較大，收益較高，屬于較為進(jìn)取型的金融產(chǎn)品。市場(chǎng)中缺乏的是介于這兩者之間的穩健收益型理財產(chǎn)品，這些產(chǎn)品包括:帶結構的固定或浮動(dòng)收益債券結構性產(chǎn)品、保證收益的股票掛鉤產(chǎn)品、債券股票結合產(chǎn)品等等。
3.某些產(chǎn)品定價(jià)不合理，缺乏連續、透明的估值信息發(fā)布體系
對于某些同一類(lèi)型的結構性存款產(chǎn)品，不同的銀行給出的期限和利率有很大區別，呈現出一定的隨意性。另外，產(chǎn)品存續期間內有關(guān)估值信息披露也不規范。完善的經(jīng)濟指標披露制度是金融市場(chǎng)的信息基礎，而我國國內商業(yè)銀行的信息披露不太規范，除上市銀行按中國證監會(huì )的要求披露年報外，其他商業(yè)銀行少有披露。即使有披露，對金融衍生產(chǎn)品的交易情況基本不涉及。
三、 結構性存款產(chǎn)品設計的建議
結構性產(chǎn)品對于商業(yè)銀行意味著(zhù)重要的非利息收入來(lái)源以及自身綜合市場(chǎng)競爭力的提升。不論出自對盈利的追求或是行業(yè)競爭的壓力，大力發(fā)展結構性存款業(yè)務(wù)已經(jīng)成為商業(yè)銀行的必然選擇。結合我國商業(yè)銀行開(kāi)展結構性存款業(yè)務(wù)的狀況和產(chǎn)品設計中存在的問(wèn)題，筆者認為可以從下面幾個(gè)方面著(zhù)手，推進(jìn)我國商業(yè)銀行結構性存款業(yè)務(wù)的發(fā)展：
1.豐富產(chǎn)品風(fēng)險收益特性
在豐富產(chǎn)品風(fēng)險收益特性上取得突破，主要是圍繞掛鉤資產(chǎn)的多樣化，為理財市場(chǎng)增加可捕捉市場(chǎng)變化機會(huì )進(jìn)行贏(yíng)利活動(dòng)及為現有投資頭寸進(jìn)行套期保值的品種�，F階段可選擇性的重點(diǎn)發(fā)展幾類(lèi)產(chǎn)品，如:第一、繼續開(kāi)發(fā)與股票掛鉤的結構性理財產(chǎn)品�？煞譃閽煦^單只股票和掛鉤多只股票兩種情況，并都對應保本型和非保本型兩個(gè)類(lèi)型。第二、開(kāi)發(fā)與信用事件掛鉤的結構性理財產(chǎn)品。這里的信用可以是企業(yè)信用，也可以是國家信用，一般用企業(yè)債券和一個(gè)國家的國債來(lái)具體體現。第三、開(kāi)發(fā)與多種資產(chǎn)或事件掛鉤的混合性產(chǎn)品。這種產(chǎn)品掛鉤的資產(chǎn)可以是股票、商品或指數、信貸事件、外匯或利率資產(chǎn)或事件中的兩種或兩種以上。
2.研發(fā)差異化產(chǎn)品
針對中資銀行主要為結構性產(chǎn)品提供銷(xiāo)售管道、在高端理財市場(chǎng)競爭力不足的情況，各商業(yè)銀行應不斷研究市場(chǎng)變化，調整結構性存款產(chǎn)品的品種結構，達到細分市場(chǎng)的目的。面對機構投資者，應開(kāi)發(fā)個(gè)性化的產(chǎn)品，做到量身定做，培育高端客戶(hù)，增強產(chǎn)品的吸引力。這種個(gè)性化的產(chǎn)品主要體現在掛鉤資產(chǎn)或事件的種類(lèi)及其掛鉤方式上;而針對廣大中小投資者，應本著(zhù)標準化原則，開(kāi)發(fā)零售業(yè)務(wù)，增強產(chǎn)品的市場(chǎng)流動(dòng)性。
3.提高國內商業(yè)銀行拆分結構性金融衍生產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品定價(jià)能力
國內商業(yè)銀行需要開(kāi)發(fā)或引進(jìn)金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)系統，提高自主定價(jià)能力，使銀行在合理承擔風(fēng)險的基礎上獲取更多的收益。特別是在人民幣利率、匯率市場(chǎng)化日益深化的基礎上，通過(guò)制定合理的人民幣衍生產(chǎn)品報價(jià)，在提高國內金融服務(wù)效率的同時(shí)增強銀行的核心競爭力。目前國際上己經(jīng)有較為成熟的衍生產(chǎn)品電子交易系統，國內商業(yè)銀行可以在開(kāi)發(fā)或引進(jìn)金融衍生產(chǎn)品定價(jià)系統的同時(shí)，引進(jìn)衍生產(chǎn)品電子交易系統，這樣有助于國內銀行提高構造結構性金融衍生產(chǎn)品的能力。
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