管理報酬契約與會(huì )計政策選擇中的機會(huì )主義與效率性論文
一、公認會(huì )計準則的不完備特性與會(huì )計政策選擇、
在契約理論的框架下，企業(yè)可視為一個(gè)法律虛構（a legal fiction），其功能是作為企業(yè)的各方參與者，如股東、經(jīng)理、債權人、雇員與政府機構等之間的一組復雜契約關(guān)系的連接點(diǎn)（Jensen and Meckling，1976；Alchian and Demsetz，1972）。在企業(yè)這個(gè)契約連接點(diǎn)中，企業(yè)的各方參與者，按所訂立的各種契約來(lái)取得其于企業(yè)中分配現金流量與其他資源的權利。瓦茨與齊默爾曼（Watts and Zimmeman，1976，CH·8）認為，財務(wù)會(huì )計的一個(gè)重要功能即在于為企業(yè)中的各類(lèi)契約的訂立與執行提供相應的數據，以界定契約關(guān)系。然而，在企業(yè)之中，經(jīng)理?yè)碛小白匀豢刂茩唷�，這其中也包括了對企業(yè)會(huì )計信息系統的控制與操作。那么，在自利意識的驅使下，經(jīng)理可能有意或無(wú)意地操縱會(huì )計數字，以使各種契約關(guān)系的實(shí)際執行出現有利于己的結果。這種對會(huì )計信息系統的操縱如果惡化到一定程度，則企業(yè)的其他參與者為了維護自身的利益，有可能被迫采取“逆向選擇”的策略避免成為這些契約關(guān)系的當事人。這樣，企業(yè)的事實(shí)上將對以成立。因此，由于契約對會(huì )計信息的利用，會(huì )計信息的生產(chǎn)必須通過(guò)一定的制約機制進(jìn)行，通過(guò)這樣的制約機制使得經(jīng)理無(wú)法完全實(shí)現對會(huì )計信息生產(chǎn)上的任意操縱。
對會(huì )計信息生產(chǎn)的一種制約方法是在企業(yè)成立之時(shí)，企業(yè)的各參與者即制定出一份契約，對有關(guān)會(huì )計數字的計算程序與方法作出約定，通過(guò)這樣的約定對經(jīng)理操縱會(huì )計信息系統的能力加以限制。這樣，有關(guān)會(huì )計程序與方法的約定理應成為企業(yè)中各種契約的一個(gè)重要組成。然而，無(wú)論在理論上還是在實(shí)踐上，企業(yè)的有關(guān)契約中均未包括這一方面的內容。謝德仁（1998）認為，公認會(huì )計準則實(shí)際上就是一種對會(huì )計程序與方法作出約定的契約，其對經(jīng)理操縱會(huì )計信息系統的限定作用同私人契約并無(wú)太大區別，無(wú)非這份契約是由政府或其授權機構制定的而不再由企業(yè)的各個(gè)參與者自行制定。因而，猶如公司法等適用于所有企業(yè)的社會(huì )“通用契約”（張維迎，1996），公認會(huì )計準則的存在，使得經(jīng)理在會(huì )計信息的生產(chǎn)上“有章可循，有法可依”；同時(shí)，企業(yè)的各參與者可以根據公認會(huì )計準則來(lái)理解會(huì )計數字在契約中所表示的經(jīng)濟含義，并據此訂立各類(lèi)契約，以取得其于企業(yè)這一契約連接點(diǎn)中分配現金流量等資源的權利。然而，在契約訂立的事后，經(jīng)理仍有可能采取機會(huì )主主行為，即經(jīng)理不按事前的約定以公認會(huì )計準則來(lái)提供會(huì )計信息，這使得原先的契約關(guān)系失去實(shí)質(zhì)意義。為了防止這一現象的出現，可以聘請獨立于企業(yè)經(jīng)理人員的注冊會(huì )計師對經(jīng)理向外部提供的會(huì )計數據進(jìn)行審計，以驗證這些會(huì )計信息的生產(chǎn)是否符合公認會(huì )計準則。審計的這種監督作用可用于審計報告中注冊會(huì )計師對審計意見(jiàn)的表述得以體現。例如，注冊會(huì )計師表明其對企業(yè)對外提供的會(huì )計數據的認可時(shí)，會(huì )在審計報告中明確地陳述：
……我們認為上述財務(wù)報表符合公認會(huì )計準則，在所有重大方面公允地反映了貴公司19××年12月31日的財務(wù)狀況，19 ××年度的經(jīng)營(yíng)成果以及19××年現金流量的變動(dòng)情況�！�
如上所述，為了防范企業(yè)的經(jīng)理對會(huì )計數據生產(chǎn)上的任意操縱，會(huì )計信息的生產(chǎn)是在一定的制約機制下進(jìn)行的，這些制約機制主要包括了在事前約定經(jīng)理應按公認會(huì )計準則來(lái)提供會(huì )計信息以及事后注冊會(huì )計師對會(huì )計信息的生產(chǎn)是否符合公認會(huì )計準則的審計。然而，正如哈特（Hart，1995）所歸納的，契約總是有著(zhù)不完備的特性。對于公認會(huì )計準則來(lái)說(shuō)，準則的制定機構不可能在針對每一類(lèi)經(jīng)濟事項的具體情況給出相應的會(huì )計處理程序與方法，這是因為經(jīng)濟環(huán)境復雜的且不好預測，準則的制定者很難將所有可能發(fā)生的經(jīng)濟事項都事先考慮周全并規定出相應的會(huì )計處理方法；即使假設可以做到這一點(diǎn)，那么準則也將變得龐大無(wú)比以至無(wú)法為人們所理解與使用；最后，慮及這種“完全”準則在制定上的成本之高可能令人無(wú)法接受，因此，公認會(huì )計準則只能是一種不完全的契約，它所能做的僅是為人們在訂立有關(guān)契約時(shí)所需的會(huì )計信息提供一個(gè)大致的估計，在企業(yè)成立之后，企業(yè)的經(jīng)理在會(huì )計處理程序與方法的選擇上必然擁有一定的剩余控制權，通過(guò)這一控制權的行使，就形成了所謂的“會(huì )計政策選擇”。
二、管理報配契約與會(huì )計政策選擇
在企業(yè)中，由于所有權與經(jīng)營(yíng)權的分離，企業(yè)的經(jīng)理有可能以其自身利益而非股東的利益作為其從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目標，這種經(jīng)理與股東之間潛在利益沖突導致了企業(yè)中代理問(wèn)題的發(fā)生如前所述，企業(yè)在本質(zhì)上是一個(gè)契約的連接點(diǎn)，管理報酬契約即為眾多契約中的一種。這一契約通過(guò)與經(jīng)理人員報酬的構成作出決定約定，激勵經(jīng)理去選擇和實(shí)施可增加股東財富的活動(dòng)。管理報酬契約因其可調和經(jīng)理與股東之間的潛在利益沖突而成為一種控制代理問(wèn)題的重要方法。管理報酬契約因其可調和經(jīng)理與股東之間的潛在利益沖突而成為一種控制代理問(wèn)題的重要方法。管理報酬契約應當是一種以企業(yè)總利潤為變量的線(xiàn)性報酬方案。實(shí)踐中的管理報酬契約通常由固定工資與分紅兩部分構成，分紅是與企業(yè)利潤相掛鉤的獎金，這樣，企業(yè)的會(huì )計數字如總利潤就成為管理報酬契約制訂與執行的一個(gè)重要依據。
然而，由于財務(wù)會(huì )計信息是對企業(yè)過(guò)去的情況進(jìn)行反映的一種歷史信息，以當期的會(huì )計數字確定經(jīng)理報酬存在著(zhù)一個(gè)重要缺陷；經(jīng)理當期的經(jīng)營(yíng)努力無(wú)法體現于當期的會(huì )計數字中，這樣的缺陷導致了經(jīng)理經(jīng)營(yíng)的短期化問(wèn)題。例如，以營(yíng)網(wǎng)絡(luò )的建設可以提高未來(lái)期間的銷(xiāo)售，但卻導致了當期的費用增加與利潤下降；又如，以擴大信用方式來(lái)增加銷(xiāo)售可以增加當期的利潤，但可能導致以后期壞帳的增加。因而，單純以會(huì )計數字來(lái)計量業(yè)績(jì)是行不通的，這會(huì )直接激勵經(jīng)理去操縱會(huì )計系統，并導致漠視有很大凈現值（NPV）的投資項目，而偏好于有著(zhù)更大的即期會(huì )計利潤、但凈現值較小的項目。為了解決這種以會(huì )計信息計量業(yè)績(jì)而帶來(lái)的股票價(jià)格信息。股票價(jià)格信息進(jìn)入報酬契約大致有兩種形式：一是根據股票的回報率（RET）作為確定現金獎金的依據；二是直接以股票或股票認購權作為對經(jīng)理的獎勵。在股票市場(chǎng)有效的前提下，股票價(jià)格可以正確地反映出當前經(jīng)理決策所帶來(lái)的未來(lái)現金流量變化。因而以股票價(jià)格作為報酬金契約中的變量可以克服會(huì )計數字的固有缺陷。例如，經(jīng)理并不會(huì )因為加強了營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設而受到當期報酬下降的懲罰，也不因擴大信用政策而得到獎勵。一個(gè)有效的市場(chǎng)并不因會(huì )計數字的不同而被“愚弄”。
因此，在管理報酬契約的同時(shí)利用會(huì )計信息與股票價(jià)格信息的情況下，經(jīng)理同股東一樣，成為分享企業(yè)剩余的索取者，其對企業(yè)剩余的分享一部分來(lái)自于分紅，另一部分則來(lái)自于因企業(yè)股票價(jià)格變動(dòng)而導致其個(gè)人財富的變動(dòng)。
由于管理報酬契約中分紅計劃對會(huì )計數字的利用，經(jīng)理有機動(dòng)利可供選擇的會(huì )計政策來(lái)改變動(dòng)用于契約之中的會(huì )計數字，以增加其報酬，這構成了實(shí)證會(huì )計理論三大假說(shuō)之一的“分紅計劃假說(shuō)”（Watts and Zimmerman，1996，ch·9）。這一假說(shuō)認為，實(shí)行了分紅計劃的經(jīng)理更有可能采取可提高當期報告收益的會(huì )計政策，在董事會(huì )的報酬委員會(huì )未根據會(huì )計政策的變動(dòng)對經(jīng)理報酬進(jìn)行調整的前提下，經(jīng)理通過(guò)這樣的會(huì )計政策選擇可以增加經(jīng)理分紅的現值，從而提高其效用。但實(shí)際中企業(yè)分紅計劃的運作方式說(shuō)明了分紅計劃對經(jīng)理會(huì )計選擇的影響卻不是如這一假說(shuō)中所表明的如此簡(jiǎn)單。一般而言，企業(yè)的分紅計劃采取的是一種分紅基金的形式，通常報酬委員會(huì )規定若經(jīng)理要取得一定的分紅，則企業(yè)當年以會(huì )計數字為主要計量標準的業(yè)績(jì)必須達到某一下限之上，而后報酬委員會(huì )從高于下限的利潤部分中提取一部分獎勵進(jìn)入分紅基金中；分紅計劃亦往往規定，企業(yè)的業(yè)績(jì)若超過(guò)了一定的上限，則超出部分的利潤不作為分紅基金的計提基礎。因此，帶有分紅計劃的報酬契約就不一定會(huì )激勵經(jīng)理去采納可增加利潤的會(huì )計程序與方法。希利（Healy，1985）預測，若企業(yè)的實(shí)際利潤低于分紅計劃中的下限，則經(jīng)理有動(dòng)機利用可行的會(huì )計程序，如提前確認費用或遞延確認收入，以進(jìn)一步地降低當期收益，這樣做有望提高下一年度的收益從而提高了經(jīng)理在下一年度獲得分紅的概率；若當期的收益高于上限，則這一部分利潤可望形成的分紅將會(huì )永久性地喪失，那么當企業(yè)的實(shí)際利潤高于上限時(shí)，則企業(yè)的經(jīng)理也會(huì )采取能降低當期收益的會(huì )計程序；僅當企業(yè)的實(shí)際利潤界于分紅計劃的上限與下限之間時(shí)，經(jīng)理方有動(dòng)機采取增加當期利潤的會(huì )計政策以提高其分紅的現值�；谶@樣的看法，希利以那些報酬方案僅包括了以當期收益為基礎的分紅計劃的企業(yè)為樣本，利有凈應計項目（net accruals）經(jīng)營(yíng)現金流量與凈收益之間的差額為判斷的標準，希利發(fā)現收益介于分紅計劃上限與下限的企業(yè)較其他企業(yè)更多地采取了減少收益的會(huì )計政策；而收益高于（低于）上限（下限）的企業(yè)則普遍地采取了可增加收益的會(huì )計政策。
三、會(huì )計政策選擇中的機會(huì )主義與效率性
“分紅計劃”假說(shuō)及有關(guān)的經(jīng)驗數據常給人一種經(jīng)理具有很強的機會(huì )主義行為的印象。這是因為，在企業(yè)總價(jià)值未因不同的會(huì )計政策發(fā)生變化的情況下，如果經(jīng)理偏好于采取那些有利于增加自身財富的會(huì )計政策，這樣的選擇提高了經(jīng)理對企業(yè)總價(jià)值分享的比例，卻在實(shí)際上降低了股東等外部人在企業(yè)總價(jià)值中所他享的份額。但這是一種不全面的看法。一方面，如簡(jiǎn)森與麥克林（1976）的分析所表明，在資本市場(chǎng)有效的情況下，企業(yè)的外部股東在購買(mǎi)企業(yè)的股權時(shí)會(huì )認識到經(jīng)理有可能采用包括會(huì )計政策選擇在內的機會(huì )主義行為，這樣的預期降低了他們因購買(mǎi)經(jīng)理的管理才能而愿意支付給經(jīng)理的報酬，因而經(jīng)理的這種機會(huì )主義的會(huì )計政策選擇中的機會(huì )主主定義為：經(jīng)理以超過(guò)股東等外部人在訂立契約時(shí)所形成之預期的方式，在公認會(huì )計準則尚未明確規定的會(huì )計處理方法上作出選擇，通過(guò)這樣的選擇可以增加經(jīng)理的財富，但卻相應減少了外部人的財富。另一方面，經(jīng)定經(jīng)理因報酬契約的存在而成為企業(yè)的剩余索取者，經(jīng)理亦有動(dòng)機來(lái)采取那些可增大企業(yè)總價(jià)值的會(huì )計政策，由于企業(yè)的總價(jià)值因這些會(huì )計政策的采用而得到增加，因而經(jīng)理可在不減少企業(yè)其他參與者財富的基礎上實(shí)現自身財富的增加，因而這類(lèi)會(huì )計政策選擇實(shí)現了帕累托增進(jìn)，是有效率的。例如，在以下情況下，恰當的會(huì )計政策即可起到增加企業(yè)總價(jià)值的作用。
�。ㄒ唬┢髽I(yè)的內部管理同樣需要利用會(huì )計信息，為了使決策較優(yōu)，以反映出使用相關(guān)資料的機會(huì )成本，采用恰當的會(huì )計政策，如與固定資產(chǎn)經(jīng)濟壽命與使用方式更為相關(guān)的折舊計提方法，可以幫助企業(yè)的管理人員作出較優(yōu)的決策，也可有效地考核相關(guān)人員的績(jì)效并起到激勵作用。盡量在理論上，內部管理所用的會(huì )計信息與對外報告的會(huì )計信息不必強求一致，但實(shí)際上由于存在著(zhù)信息系統的成本問(wèn)題，在更多的場(chǎng)合下，二者往往是相同的。因而恰當的會(huì )計政策可以通過(guò)管理的改善來(lái)提高企業(yè)的價(jià)值。
�。ǘ⿻�(huì )計政策選擇可以起到降低企業(yè)的稅負的作用。許多減少收益數的會(huì )計方法，如存貨流動(dòng)的后進(jìn)先出法、固定資產(chǎn)的加速折舊法等，即可實(shí)現這一效果。在特殊情況下，如企業(yè)有著(zhù)允許抵稅的前期虧損且即將到期，采用增加收益的會(huì )計方法也能達到這一效果。
�。ㄈ┢髽I(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著(zhù)很大的不確定性。由于債務(wù)契約的存在，在經(jīng)營(yíng)之中有可能因意外情況的出現，導致企業(yè)的收益及其他財務(wù)指標出現波動(dòng)，從而導致企業(yè)出現技術(shù)性違約。利用可行的會(huì )計政策選擇，企業(yè)可以避免這一現象的出現，從而保持其對外的融資能力。對某些處于衰退行業(yè)中的企業(yè)，避免違反債務(wù)契約有著(zhù)更重要的意義，這些企業(yè)因產(chǎn)業(yè)的需求函數發(fā)生變化而陷入財務(wù)困境，若可避免違反債務(wù)契約，這些企業(yè)可以有序的方式退出該行業(yè)，從而避免了破產(chǎn)行業(yè)對企業(yè)各參與方所導致的巨大損失。
四、管理報酬契約與經(jīng)理在會(huì )計政策選擇上的權衡
一個(gè)理性的經(jīng)理究竟采取機會(huì )主義式的還是有效率的會(huì )計政策選擇，將會(huì )在會(huì )計政策選擇對企業(yè)價(jià)值所產(chǎn)生的影響以及因管理報酬契約的`存在對經(jīng)理個(gè)人財富的影響之間進(jìn)行權衡。
在具體的企業(yè)中，可供選擇的會(huì )計政策，這些會(huì )計政策采取之后對企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生的可能影響以及管理報酬契約的具體形式等因素都會(huì )對經(jīng)理最終偏好于哪一種類(lèi)型的會(huì )計政策產(chǎn)生影響。而在一個(gè)大的經(jīng)濟環(huán)境中，究竟會(huì )計政策選擇主要體現為哪一種效應則純粹是一個(gè)經(jīng)驗研究的問(wèn)題了。研究者往往從經(jīng)理人員最大可能采取機會(huì )主義式的會(huì )計政策選擇的環(huán)境中選取樣本企業(yè)，通過(guò)這些企業(yè)會(huì )計政策選擇的主要取向來(lái)對會(huì )計政策選擇所形成的主導作用作出判斷�？死锩嫠沟倥c齊默爾曼（1994）所作的一項研究采取了這一思路。他們認為，由于更多的非企業(yè)價(jià)值最大的行動(dòng)，包括了行使機會(huì )主義的會(huì )計政策選擇�；谶@一假設，未成為接管目標的企業(yè)肯定會(huì )比這些接管目標企業(yè)采取更少的機會(huì )主義式的會(huì )計政策，因此以接管目標企業(yè)作為樣本足以判明會(huì )計政策選擇究竟何種效應占主導：若事實(shí)上接管目標企業(yè)未采取或很少采取機會(huì )主義式的會(huì )計政策選擇，那么大部分的企業(yè)行使會(huì )計政策選擇應當是以提高企業(yè)總價(jià)值為目標的一種有效率的行動(dòng)。因企業(yè)的成為接管目標之前，企業(yè)的經(jīng)理為了：
�。�1）企業(yè)被接管從而自己被接管者解聘之前增加自己的報酬；
�。�2）防上自己因業(yè)績(jì)的表現不佳而被現有有股東解雇，這些企業(yè)的經(jīng)理將更多地采用可增加收益的會(huì )計政策。研究的結果表明，成為接管目標的企業(yè)確定比同行的其他企業(yè)采取了更多的可增加收益的會(huì )計政策，包括存貨計價(jià)上的先進(jìn)先出法、固定資產(chǎn)的直線(xiàn)折舊法以及投資稅款貸項的流盡法。但是，研究同時(shí)發(fā)現，這些企業(yè)采取這些增加收益的會(huì )計政策更多地是基于利用可抵稅的前期虧損額和避免違反債務(wù)契約的目的，而非經(jīng)理單純?yōu)榱颂岣咦陨硇в玫慕Y果。通過(guò)這樣的會(huì )計政策，有助于這些企業(yè)逐漸退出其所屬的行業(yè)，從而避免因破產(chǎn)所導致的巨大成本與損失。因而，克里斯蒂與齊默爾曼認為，即使在接管目標企業(yè)之中，盡管存在著(zhù)一定的機會(huì )主義的會(huì )計政策選擇，但效率性對這些會(huì )計政策選擇卻具有著(zhù)更強的解釋力，從而對于大多數企業(yè)而言，會(huì )計政策選擇的效率性應該是起主導作用的。
五、推論
在制定了管理報酬契約的企業(yè)中，經(jīng)理因管理報酬契約的存在而成為企業(yè)的剩余索取者。單純以會(huì )計信息作為管理報酬契約依據的情況下，經(jīng)理有著(zhù)更大的激勵來(lái)采取機會(huì )主義式的會(huì )計政策；如果在管理報酬契約中恰當地利用股票價(jià)格信息，則經(jīng)理會(huì )偏好于以提高企業(yè)總價(jià)值為目的來(lái)采取有效率的會(huì )計政策。對于股東等企業(yè)的外部人而言，他們應關(guān)注如何結合企業(yè)的實(shí)際情況，設計出其不意一種合理的管理報酬契約，以激勵經(jīng)理更多地采取有效率的會(huì )計政策，而不是驅使其一味地選擇機會(huì )主義式的會(huì )計政策。
目前，隨著(zhù)會(huì )計準則制訂工作的深入，我國國有企業(yè)所面臨的公認會(huì )計準則這一“通用契約”愈來(lái)愈多地體現出“靈活性”多于“統一性”的特色。同時(shí)，更多的國有企業(yè)正在開(kāi)始對企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)者試行“年薪制”這樣的管理報酬契約。因而，國有企業(yè)中的經(jīng)營(yíng)者們一方面開(kāi)始面臨著(zhù)更為廣闊的會(huì )計政策選擇空間，另一方面也有著(zhù)更強烈的動(dòng)機來(lái)進(jìn)行會(huì )計政策選擇行為。這樣，國有企業(yè)的會(huì )計政策選擇行為將會(huì )呈現出比以往更為復雜的情形。針對這樣的情況，如何設計出一種更為合理的年薪制，克服單純以會(huì )計信息作為管理報酬契約唯一依據的缺陷，以防止國有企業(yè)中的經(jīng)營(yíng)者過(guò)度地利用其控制權來(lái)操縱會(huì )計信息系統，采取機會(huì )主義式的會(huì )計政策，損害國有企業(yè)股東——國家的利益，應當是國有企業(yè)推行年薪制過(guò)程中需要注意的事項。
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