淺析關(guān)于我國金融衍生品監管制度的改進(jìn)建議論文
一、我國金融衍生品監管制度的問(wèn)題
我國金融衍生品市場(chǎng)在近幾年剛剛開(kāi)始發(fā)展，目前已初具規模。形成了以部門(mén)規章制度為主、各監管主體為輔的金融衍生品監管制度。但是，由于我國金融衍生品市場(chǎng)起步較晚，法制建設不健全，還存在諸多問(wèn)題。
1.監管理念過(guò)度保守。一是監管過(guò)于密集。由于我國金融市場(chǎng)近幾年剛剛發(fā)展起來(lái)，并且金融衍生品具有高復雜性，所以對于金融衍生品的監管體制實(shí)質(zhì)上是一種高強度的監管。但是，監管過(guò)度會(huì )導致金融創(chuàng )新激勵不相容和金融衍生品品種較少，無(wú)法發(fā)揮其應有的作用。二是機構監管模式降低監管效果。我國金融衍生品市場(chǎng)監管的模式主要以機構監管為主，由于衍生品本身的設計信息披露較少。因此對于多數為跨市場(chǎng)、跨地區交易的金融衍生品，金融機構的監管范圍難以全方位覆蓋。
2.監管主體不夠高效。一是多頭監管效率低下。目前，我國金融市場(chǎng)的監管體制主要是分業(yè)監管，中國銀行、三會(huì )兩市甚至一些政府部門(mén)都擁有對金融衍生品市場(chǎng)的監管權力。多頭監管可能出現同一部分由多個(gè)部門(mén)監管，相互掣肘，導致監管復雜且難以協(xié)調。二是監管主體缺乏科學(xué)的溝通機制。監管主體容易發(fā)生重疊，有效的協(xié)調機制和協(xié)調制度至關(guān)重要。三是自律監管不足。由于缺少合理合法的授權，各交易所和行業(yè)協(xié)會(huì )制定的自律規則和交易規制不易實(shí)行，自律效果缺乏約束，加之過(guò)度的行政干預，造成協(xié)會(huì )自律效果無(wú)法展現。
3.監管制度不夠完善。一是各類(lèi)規范效力層級低。我國監管體系多以部門(mén)章程、暫行規定或通知的形式出現，具有很強的臨時(shí)性，缺乏法律具備的強制性和穩固性。因此，監管體系無(wú)法適應跨市場(chǎng)交易的金融衍生品的需求。二是缺乏監管衍生品市場(chǎng)的法律。目前，我國已有的金融衍生品的法律法規，不具有普遍的針對性，無(wú)法對金融衍生品的市場(chǎng)進(jìn)行統一的規范，也無(wú)法做到對風(fēng)險的有效提示和規范，這與市場(chǎng)的發(fā)展不相適應。三是監管漏洞依然繁多。
二、對金融衍生品監管難的原因
1.金融衍生品是部分金融機構逃避監管的重要途徑和方法，其中主要原因是在創(chuàng )造高利潤率的同時(shí)降低遵守法規的成本。因此，金融衍生品是金融機構規避監管的有效武器。因為法律的制定總是滯后于新事物的產(chǎn)生，所以監管部門(mén)需要經(jīng)過(guò)一定的時(shí)間才能完全掌握金融衍生品的內容實(shí)質(zhì)，之后才能進(jìn)行流程規范，在缺乏了解的情況下極易留下監管漏洞。但是，在經(jīng)濟全球化的基礎之上，全球金融快速結合，金融創(chuàng )新更迭速度不斷提升，致使我國金融衍生品的監管顧此失彼。
2.在競爭激烈的金融市場(chǎng)當中，國內的金融機構同時(shí)面臨國內和國外金融機構的強大壓力。這推動(dòng)了其投機行為的產(chǎn)生，金融衍生品是在此條件下形成的重要的方式和途徑。因此，金融機構不得不在穩定傳統業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極創(chuàng )新金融衍生品，競相追逐高盈利的工具。同時(shí)，導致次貸危機最重要的原因就是金融機構發(fā)展迅速的投機行為。
3.由于金融衍生品具有杠桿能力，收益相對于其他金融產(chǎn)品更高，因此能夠獲得國際投資者的競相追逐。同時(shí)，由于金融衍生品本身具有風(fēng)險，投資巨鱷可能會(huì )隱藏其真實(shí)的投資想法，進(jìn)而獲得更多的利益或利潤。另外，如果資金流轉于多國之間，那么投資者的意圖更加難以察覺(jué)，進(jìn)而獲取額外的利益。這就導致了更多的金融衍生品存在于多市甚至是多國之間。同時(shí)，這種跨市和跨國的交易特點(diǎn)對監管提出了嚴苛的挑戰。
三、關(guān)于金融衍生品監管的建議
金融衍生品具有高復雜性及高杠桿性。如果引發(fā)問(wèn)題，將會(huì )對投資者、甚至對整個(gè)金融市場(chǎng)造成極大的危害。因此，對金融衍生品進(jìn)行科學(xué)全面監管刻不容緩。
1.樹(shù)立科學(xué)合理的監管思想。從金融行業(yè)的發(fā)展史來(lái)看，金融監管一直在不斷地出現問(wèn)題、解決問(wèn)題中發(fā)展成熟。審慎的方式是金融管理中最重要的方式之一，同樣也應該成為金融衍生品監管的重要方式之一。因此，金融衍生品應首先確定合理的監管范圍，減少其帶來(lái)的風(fēng)險，保障投資者的利益。一是要開(kāi)放金融衍生品的種類(lèi)限制。合理有序地開(kāi)放金融衍生品的品種限制，優(yōu)化其質(zhì)量。在適當的時(shí)候，開(kāi)放金融衍生品市場(chǎng)，讓市場(chǎng)有充分的空間選擇優(yōu)秀的金融衍生品品種，促進(jìn)各類(lèi)優(yōu)秀的金融衍生品的發(fā)展規模。二是針對不同種類(lèi)的場(chǎng)內場(chǎng)外交易的金融衍生品進(jìn)行差異性區分，區分不同金融衍生品的監管標準和監管強度，實(shí)現合理科學(xué)的監督。三是對金融衍生品的監管應轉變?yōu)橐再x權性規范為主、以禁止性規范為輔，加強對金融領(lǐng)域的引導作用。四是加強對金融衍生品的信息披露，包括其設計條款并針對不同的特性面向社會(huì )給出專(zhuān)業(yè)權威的指導意見(jiàn)，逐漸取消金融市場(chǎng)的以準入機制代替監管機制的`模式。
2.對監管權力進(jìn)行科學(xué)分配。當前，我國對金融衍生品的監管相對混亂，經(jīng)常出現多頭領(lǐng)導，同一領(lǐng)域多種管理制度的現象，多頭負責、權責不清。因此，分配權力的不科學(xué)性嚴重限制了我國金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展。有些學(xué)者提出建立由同一部門(mén)進(jìn)行主管協(xié)調的金融衍生品市場(chǎng)的多級監管制度，但是從我國的實(shí)際情況出發(fā)，這一相對過(guò)激的建議難以實(shí)行。我國金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展剛剛起步，應以當前我國金融監管制度為基礎和保障，不斷進(jìn)行調整和優(yōu)化。一是為了確保劃分權力的科學(xué)性，需要明確各部門(mén)之間的監管范圍和監管等級。實(shí)現各監管部門(mén)之間消息的實(shí)時(shí)共享和溝通機制，保證不同監管部門(mén)之間的相互配合。二是需要加強金融各協(xié)會(huì )的自律管理的權限，發(fā)揮自律管理的全面性和覆蓋性，不斷擴大自律組織對監管的話(huà)語(yǔ)權。三是需要引導社會(huì )媒體和其他機構加入到金融衍生品的監管當中，形成外部有效的社會(huì )監管方式。社會(huì )媒體力量的加入有助于在信息披露等方面實(shí)現快速直接的散播作用，有效地完善監管實(shí)時(shí)性和專(zhuān)業(yè)性，是提高監管效率的重要力量。
3.完善金融衍生品的相關(guān)法律的制度性建設以及相關(guān)法規細節的處理。目前我國金融衍生品的監管等級比較低，多處于參考意見(jiàn)或通知等層面。在法律層面上缺少權威性和強制性，因此我國對于金融衍生品的監管存在嚴重的漏洞，全面健全我國的法律法規迫在眉睫。一是在合適的條件下，對零散雜亂的規范性文件進(jìn)行整改，清理不具有合理合法性的行業(yè)部門(mén)規章制度，并以法律法規的形式出臺，確保規定的權威性和穩定性。二是對金融衍生品市場(chǎng)的管理以法律的形式實(shí)現，全面區別不同金融衍生品，形成具有條例科學(xué)的規范性和權威性的法律，并以此為依據規范金融衍生品的范圍和監管主體。
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