對外貿易匯率風(fēng)險及其防范論文范本
論文摘要：我國企業(yè)對外貿易的匯率風(fēng)險的形成主要緣于匯率波動(dòng)引發(fā)匯兌風(fēng)險、利潤風(fēng)險和折算風(fēng)險等。盡管人民幣匯率的波動(dòng)并未對我國外貿總體格局產(chǎn)生根本性的影響，但風(fēng)險已客觀(guān)存在。企業(yè)應有選擇地采取匯率風(fēng)險控制的措施。
論文關(guān)鍵詞：對外貿易;匯率風(fēng)險;防范
進(jìn)出口貿易是典型的涉外經(jīng)濟活動(dòng)，企業(yè)在外貿業(yè)務(wù)中要收付大量的外匯或擁有以外幣表示的債權和債務(wù)，故涉及外貿活動(dòng)的企業(yè)受匯率變動(dòng)的沖擊更為顯著(zhù)和直接，面臨的匯率風(fēng)險也更大。
一、匯率風(fēng)險的形成機理
(一)匯率波動(dòng)引發(fā)匯兌風(fēng)險
在外貿業(yè)務(wù)中，從最初的合同訂立到最終的貨款交付，一般都有一段較長(cháng)的時(shí)間間隔，在此期間若外幣升值，進(jìn)口企業(yè)支付既定的外幣數額要付出更多的本國貨幣;而若外幣貶值，則出口企業(yè)收進(jìn)既定數額外幣結匯時(shí)可得的本國貨幣更少了。雖然以外幣表示的款項數目沒(méi)有變化，但反映到企業(yè)的收益水平上，匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失可能遠遠超過(guò)企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所獲得的利潤。
(二)匯率波動(dòng)產(chǎn)生利潤風(fēng)險和市場(chǎng)占有率下降風(fēng)險
當人民幣升值時(shí)，在匯率完全傳遞的情況下，我國出口商的外銷(xiāo)價(jià)格如果與貨幣升值上升同等幅度，在國際市場(chǎng)上此商品價(jià)格需求彈性較大的情況下，那么出口的數量就會(huì )銳減，進(jìn)而導致出口企業(yè)喪失市場(chǎng)份額，收益下降;如果出口商自己承擔一部分本幣升值帶來(lái)的利潤成本，只部分地提高出口品價(jià)格，則會(huì )直接導致其出口利潤下降。他們只有自己承擔大部分本幣升值帶來(lái)的成本，而無(wú)法向外國進(jìn)口商轉嫁，因此，當前人民幣不斷升值的現實(shí)背景加劇了出口廠(chǎng)商的利潤風(fēng)險和國際市場(chǎng)占有率下降的風(fēng)險。
(三)匯率波動(dòng)導致折算風(fēng)險
在我國，符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn)，但其綜合財務(wù)報表上的資產(chǎn)和負債都要統一折算為人民幣來(lái)表示。由于人民幣匯率的變動(dòng)，資產(chǎn)負債表中某些項目的價(jià)值也會(huì )相應改變。目前我國規定的人民幣兌美元匯率日波幅遠遠小于兌非美元貨幣匯率的日波幅，對于最終財務(wù)成果以人民幣結算的我國企業(yè)而言，如果他們使用非美元貨幣計價(jià)結算，則其面對的匯率風(fēng)險要高于用美元計價(jià)結算。
(四)匯率變動(dòng)將強化企業(yè)預期并影響其業(yè)務(wù)拓展
現實(shí)的人民幣升值壓力將對出口企業(yè)的預期產(chǎn)生很大影響，并進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)拓展。在企業(yè)預期人民幣匯率持續走高的情況下，其可能會(huì )通過(guò)提價(jià)來(lái)確保正常收益，但當進(jìn)口國的貨幣購買(mǎi)力保持穩定或出現對內貶值時(shí)，提價(jià)的結果將使得企業(yè)損失大部分客戶(hù)，進(jìn)而導致經(jīng)營(yíng)困難。
(五)匯率變動(dòng)可能導致企業(yè)價(jià)值變動(dòng)
人民幣匯率改變有可能會(huì )導致企業(yè)價(jià)值發(fā)生變動(dòng)。比如，對于我國外貿企業(yè)而言，如果基于公司價(jià)值的層面，在人民幣匯率的單邊升值走勢下，以未來(lái)美元現金流的現值衡量的企業(yè)價(jià)值，將出現較大幅度的縮水，從而 可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價(jià)值。 二、人民幣匯率風(fēng)險的衡量 在20XX年7月21日的人民幣匯率形成機制改革之后，人民幣就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態(tài)勢，我國企業(yè)對外貿易的匯率風(fēng)險因此逐漸積累和放大。
人民幣匯率風(fēng)險的程度可由方差計算的波動(dòng)率和幣值變動(dòng)幅度來(lái)綜合反映。從圖1可以看出，經(jīng)過(guò)匯改初期的微幅波動(dòng)之后，人民幣匯率的波動(dòng)程度逐漸上升趨勢。20XX年匯改至年底時(shí)人民幣對美元匯率的日間波動(dòng)率僅為0.0001，人民幣匯率僅升值0.5%;20XX年的波動(dòng)率迅速上升至0.005，人民幣匯率也升值了3.4%;而20XX年的波動(dòng)率進(jìn)一步擴大至0.017，人民幣匯率也升值了6.9%。這就意味著(zhù)，在20XX年，如果企業(yè)沒(méi)有做任何匯率風(fēng)險的防范措施，僅人民幣升值一項就使其利潤率減少6.9%以上。而從20XX年末到2008年2月底，人民幣兩個(gè)月升值幅度就達到2.1%。對于那些習慣了在國際市場(chǎng)上靠薄利多銷(xiāo)維持生存的國內企業(yè)而言，這種匯率變動(dòng)的風(fēng)險已經(jīng)對其敲響了警鐘。 與人民幣對美元匯率的單邊升值相比，人民幣對歐元匯率呈現出雙向波動(dòng)的'走勢。在20XX年初至20XX年末這段期間，人民幣對美元匯率的波動(dòng)率為0.07，而對歐元匯率的波動(dòng)率為0.15，可見(jiàn)國內企業(yè)對歐洲貿易的匯率風(fēng)險程度 更高。另外，人民幣對歐元匯率的方向并不固定，匯率風(fēng)險更難確認。
在20XX年11月16日之前，人民幣對歐元匯率由10.98升值到9.43，但此后人民幣對歐元朝著(zhù)貶值方向演變，至20XX年末，已貶值到1歐元兌換10.65元人民幣，貶值幅度高達13%。這就意味著(zhù)，那些以歐元作為結算貨幣的國內進(jìn)口企業(yè)，匯率變動(dòng)已經(jīng)使進(jìn)口成本上升了13%。表1反映了這幾種匯率的統計性質(zhì)。 表1數據表明，人民幣與我國主要貿易伙伴的貨幣匯率波動(dòng)差距還是比較大的�；跇藴什詈头讲畹姆治龆急砻魅嗣駧排c港幣匯率波動(dòng)幅度最小，與英鎊匯率波動(dòng)幅度最大，與歐元匯率波動(dòng)幅度也比較大，與美元和日元匯率波動(dòng)幅度基本相當。
由于這幾種貨幣都是我國主要貿易伙伴使用的幣種，波動(dòng)幅度的增加顯然是我國貿易商必須面對的交易風(fēng)險。 上面的計算僅僅揭示了已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險程度，而將來(lái)要面臨的匯率風(fēng)險還有進(jìn)一步上升的趨勢。從國內外經(jīng)濟形勢來(lái)看，人民幣匯率的波動(dòng)幅度將會(huì )持續擴大，升值速度也將繼續加快。
一方面，在各種因素的共同作用下，我國的國際收支順差將繼續增加。盡管?chē)鴥冉?jīng)濟高速增長(cháng)，但受到社會(huì )保障、教育以及體制方面的約束，國內需求提升乏力，加大出口是消化國內產(chǎn)能的主要方式，貿易順差的擴大必然增加人民幣升值的壓力;另一方面，國際社會(huì )對我國持續施加升值壓力。歐美等國為保護本國利益或轉嫁國內危機，通過(guò)各種途徑要求我國放寬匯率波幅，加快人民幣升值步伐，在強大的國際壓力下，人民幣匯率很難維持小幅微升的走勢。此外，國內的緊縮貨幣調控以及由此引發(fā)的升值預期，也會(huì )促使人民幣匯率繼續走高。因此，未來(lái)的匯率風(fēng)險程度還將有所上升，成為企業(yè)外貿活動(dòng)中面臨的首要風(fēng)險。
三、匯率風(fēng)險的后果評估
從目前情況來(lái)看，人民幣匯率的波動(dòng)并未對我國外貿總體格局產(chǎn)生根本性的影響。20XX年至20XX年，我國進(jìn)出口貿易總額增長(cháng)了52.9%，進(jìn)出口貿易盈余更是增長(cháng)了157.4%，這說(shuō)明我國企業(yè)在國際市場(chǎng)上還具有相當強的競爭力，勞動(dòng)力、自然資源等要素稟賦的優(yōu)勢在一定程度上抵消了匯率波動(dòng)的影響。盡管人民幣相對美元持續升值，但我國企業(yè)的成本優(yōu)勢仍然較為明顯。而且很多企業(yè)以加工貿易為主，人民幣升值在增加出口成本的同時(shí)也降低了原料進(jìn)口成本，兩相折中后并未受到多大影響;另一方面說(shuō)明我國企業(yè)應對市場(chǎng)變化的能力有所增強，可以積極采取合理措施規避匯率風(fēng)險。
但是總體的波瀾不驚并不能掩蓋局部的負面沖擊。由于特定行業(yè)的貿易模式區別較大，匯率波動(dòng)的影響存在明顯的行業(yè)差異。人民幣升值對進(jìn)口比重高、外債規模大的行業(yè)而言是長(cháng)期利好，但對出口為主、外幣資產(chǎn)高的行業(yè)沖擊較大。其中，紡織服裝、農產(chǎn)品加工等低附加值、低利潤出口行業(yè)將受到影響。
紡織企業(yè)對于人民幣升值的承受能力也在不斷減弱。然而，對于那些技術(shù)和資本門(mén)檻較高的行業(yè)而言，如電子、機械、冶金等資本技術(shù)密集型行業(yè)，這些行業(yè)中的企業(yè)利潤率相對較高，且議價(jià)能力較強，能夠在合同中增加合適的價(jià)格條款規避風(fēng)險，人民幣升值對其的沖擊相對緩和。 此外，近年來(lái)我國外商直接投資增長(cháng)也比較快，在我國對外經(jīng)濟合作關(guān)系中的地位日益提高。我國引進(jìn)外商直接投資已有相當大規模，20XX年末累計使用外商直接投資達6189多億美元。表面上看，進(jìn)入我國的外資既能獲得投資收益，又能獲得人民幣升值的收益，真可謂一舉兩得。
但是，人民幣升值帶來(lái)的風(fēng)險從我國近兩年來(lái)外商直接投資的增長(cháng)速度上早已體現出來(lái)，從20XX年到20XX年，我國實(shí)際利用外商直接投資增幅為28%，而從20XX年到20XX年，這數值已經(jīng)下降到15%，從20XX年到20XX年進(jìn)一步下降到14%。這說(shuō)明，人民幣不斷升值并沒(méi)有對外商直接投資產(chǎn)生更大的吸引力。因為一旦投資者將其外幣資產(chǎn)換成人民幣資產(chǎn)，等若干年后再兌換回去時(shí)，可能面臨人民幣更大幅度的升值所帶來(lái)的損失。
因此，人民幣不斷加速升值以及仍然存在的升值預期顯然會(huì )影響我國外商直接投資的流入。另外，已經(jīng)獲取相當投資收益的外資也會(huì )在各種借口和渠道下流出我國。它們一方面已經(jīng)取得了投資收益，分享了我國經(jīng)濟調整增長(cháng)帶來(lái)的收益;另一方面經(jīng)過(guò)這兩年的人民幣升值，它們也獲得了升值帶來(lái)的好處，正所謂一舉兩得。因此，不斷加速升值的人民幣很可能促使它們盡快匯出以實(shí)現收益。 四、匯率風(fēng)險的控制措施與建議 針對上述幾種主要的外貿風(fēng)險，本文提出以下幾點(diǎn)風(fēng)險控制的措施與建議。
( 一)合理選擇結算貨幣
在對外支付中，應多使用軟貨幣，而在收匯時(shí)則應多使用硬貨幣;在對外融資中，應爭取使用軟貨幣以便減輕債務(wù)負擔。從目前的國際貨幣走勢來(lái)看，美元將會(huì )延續弱勢，而歐元的強勢地位短期內難以改變，人民幣也將持續升值趨勢。因此，要力爭在對外貿易中以美元作為支付和融資的貨幣，而用歐元作為收入結算的貨幣，尤其是用人民幣計價(jià)結算。另外，還要注意保持外幣資產(chǎn)與負債的幣種匹配。
(二)積極利用衍生金融工具
在發(fā)達國家，外貿企業(yè)利用衍生金融市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行保值操作是規避?chē)H貿易中匯率風(fēng)險最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠期、外匯期貨以及外匯期權。這些現代衍生金融工具在西方企業(yè)的外貿風(fēng)險控制中得到廣泛應用，而我國企業(yè)對此還相當陌生。外貿企業(yè)應當積極主動(dòng)學(xué)習掌握外匯避險工具。在匯率波動(dòng)幅度逐漸擴大的情況下，培養外匯專(zhuān)業(yè)人才，不斷積累自己的外匯風(fēng)險管理能力，以便在匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí)采取適當措施保全自己的利潤。
(三)擇機確定合同價(jià)格和結算方式，適當分散交易風(fēng)險
我國出口企業(yè)在結算貨幣呈現貶值趨勢時(shí)，可適當提高出口價(jià)格，或與進(jìn)口商約定按一定比例分擔匯率損失;當結算貨幣可能升值時(shí)，我國進(jìn)口企業(yè)可要求境外出口商降低進(jìn)口商品價(jià)格。外貿企業(yè)還可通過(guò)提前或推遲結算時(shí)間來(lái)規避匯率風(fēng)險。企業(yè)可以根據結算貨幣的匯率走向選擇提前或推遲結算，如果預測結算貨幣相對于本幣貶值，我國進(jìn)口企業(yè)可推遲進(jìn)口或要求延期付款，而出口企業(yè)可及早簽訂出口合同收取貨款，反之，進(jìn)口企業(yè)可提前進(jìn)口或支付貨款，出口企業(yè)可推遲交貨或允許進(jìn)口商延期付款。
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