談商業(yè)銀行項目融資貸款的風(fēng)險管理方法論文

　　有針對性地提出了不同的風(fēng)險管理思路，并結合我國銀監會(huì )項目融資的相關(guān)規定要求，分別就項目融資貸款的政策風(fēng)險、籌資風(fēng)險、完工風(fēng)險、超支風(fēng)險和環(huán)保風(fēng)險等事項提出了具體的管理原理及方法，對我國現代商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)與管理具有較強的現實(shí)指導意義。

　　關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；項目融資貸款；風(fēng)險管理

　　一、項目融資風(fēng)險簡(jiǎn)介及分類(lèi)。

　　項目融資風(fēng)險是指在項目融資過(guò)程中出現的不確定性因素，以及這些不確定性因素對項目貸款質(zhì)量產(chǎn)生的影響及損失發(fā)生的可能性。根據項目實(shí)施的進(jìn)程，可把項目融資風(fēng)險分為項目建設期風(fēng)險和經(jīng)營(yíng)期風(fēng)險兩大類(lèi)風(fēng)險。根據風(fēng)險可控與否，項目融資風(fēng)險又可分為系統風(fēng)險和非系統風(fēng)險兩大類(lèi)。其中，系統風(fēng)險是指由于遭致超出項目公司和政府控制范圍的外部環(huán)境的不利影響而導致項目在生產(chǎn)運營(yíng)期間損失的風(fēng)險，這種風(fēng)險通常無(wú)法提前精準預測，它往往是一些突發(fā)事件引起的，是不可控制的，它只能采取某些預控措施、手段來(lái)降低或轉移，包括法律、政治、金融、戰爭等風(fēng)險。非系統風(fēng)險是指除系統風(fēng)險以外的、與項目的建設和運營(yíng)管理直接相關(guān)的一組風(fēng)險，這類(lèi)風(fēng)險是項目公司自身通過(guò)一定的管理方法和手段可控制的風(fēng)險，項目公司能提前和安排如何去管理、控制的風(fēng)險，它主要包括項目的完工風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、環(huán)保風(fēng)險等。

　　根據國家銀監會(huì )《項目融資業(yè)務(wù)指引》對項目融資業(yè)務(wù)及特殊風(fēng)險作了明確的定義，將其分為建設期風(fēng)險和經(jīng)營(yíng)期風(fēng)險，并進(jìn)一步細化為政策風(fēng)險、籌資風(fēng)險、完工風(fēng)險、產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險、超支風(fēng)險、原材料風(fēng)險、營(yíng)運風(fēng)險、匯率風(fēng)險、環(huán)保風(fēng)險和其他相關(guān)風(fēng)險。

　　二、項目融資貸款風(fēng)險管理原理及方法。

　�。ㄒ唬┱�策風(fēng)險及管理。

　　項目融資的政策風(fēng)險指項目所在國家或地區在勞資關(guān)系、稅收制度、產(chǎn)業(yè)規劃、關(guān)稅程度等與項目有關(guān)的敏感性問(wèn)題上的政策是否明確清晰、項目所在的立法是否完善、當地政府是否鼓勵支持等不確定因素帶來(lái)的風(fēng)險。項目可能會(huì )受到各項政治、經(jīng)濟政策的影響。因此，在投資以前仔細研究項目所在地的政策條件和政策意圖，以及它們的變動(dòng)趨勢，是一項不可或缺的重要工作。這些政策具體包括當地政策、稅收政策、關(guān)稅政策、價(jià)格政策和匯兌政策等。

　　某一項目能否建設、運營(yíng)成功，如果在較大程度上取決于政府的特許權和稅收減免政策時(shí)，則控制政策風(fēng)險就不可忽視，應當將控制或化解政策風(fēng)險工作放在相當重要的位置，給予足夠重視�？刂普�策風(fēng)險要求項目投資者廣泛收集和分析影響宏觀(guān)經(jīng)濟的政治、金融、稅收方面的政策，對未來(lái)進(jìn)行合理預測。具體方法可以通過(guò)保險轉移風(fēng)險，即貸款銀行要求項目投資者或項目公司向保險公司就政策風(fēng)險事項投保，以支付一定有限的保險費用為成本，轉移不可預見(jiàn)的政策風(fēng)險。此外，項目公司還可以與當地政府加強溝通磋商，爭取得到政府書(shū)面承諾，規避某些政策變動(dòng)方面的風(fēng)險，以降低風(fēng)險，例如，向當地政府爭取獲得某一項目獨家經(jīng)營(yíng)權利或許可證、較長(cháng)時(shí)間的特許經(jīng)營(yíng)權等承諾。若為境外項目，還可以與世界銀行、當地有影響力的商業(yè)銀行一同安排平等貸款，通過(guò)這種業(yè)務(wù)合作、利益共享的方式，形成有效的協(xié)調機制，能較為有效地減少所在國政府干中途涉貸款利益人的風(fēng)險。

　�。ǘ�）籌資風(fēng)險及管理。

　　項目融資的籌資風(fēng)險是指融資方案在實(shí)施過(guò)程中，可能出現資金不落實(shí)，導致建立工期拖長(cháng)，成本增加，原定投資效益目標難以實(shí)現的風(fēng)險。比如，已承諾出資的投資者中途發(fā)生變故，不能兌現承諾；原定發(fā)行股票、債券的計劃不能落實(shí)；公司由于經(jīng)營(yíng)狀況惡化，無(wú)力按原來(lái)計劃出資；資金不能按建設進(jìn)度足額、及時(shí)到位等。

　　導致籌資風(fēng)險的一個(gè)重要因素是預定的投資者或貸款人沒(méi)有實(shí)現預定計劃或承諾而使融資計劃失敗，即項目股本投資者及貸款人的出資能力問(wèn)題。因此，在選擇項目的股本投資者及貸款人時(shí)，應選擇資金實(shí)力強、既往信用好、風(fēng)險承受能力大的出資人；同時(shí)，在設計融資方案時(shí)應考慮備用融資方案及項目實(shí)施過(guò)程中開(kāi)拓新的融資渠道和融資方式；另外，要加強項目前期的分析認證及科學(xué)合理的規劃，加強項目實(shí)施過(guò)程的管理和監控，促使項目的融資計劃及投資計劃大體平衡。

　�。ㄈ�）完工風(fēng)險及管理。

　　完工風(fēng)險是指因擬建項目因故不能按期完成建設、不能如期運營(yíng)、不能達到設計的技術(shù)經(jīng)濟指標（包括產(chǎn)量指標、質(zhì)量指標、原材料指標、能耗指標等）而形成的風(fēng)險。完工風(fēng)險是項目融資的主要風(fēng)險和典型風(fēng)險之一，完工風(fēng)險一旦發(fā)生，項目在約定的時(shí)間內就無(wú)法達到產(chǎn)量、質(zhì)量、成本、最低儲量等技術(shù)完工標準，更不能在約定時(shí)間內達到現金流量完工標準等等。如果擬建項目不能按約及時(shí)完工或者不能按商業(yè)完工標準投入正式運營(yíng)，則預測的現金流量仍不能取得和用于償債，造成銀行貸款逾期、貸款利息增加，最終導致項目成本增加。

　　完工風(fēng)險是各類(lèi)項目融資的主要風(fēng)險之一。就項目公司而言，它可以通過(guò)積極主動(dòng)的各種管理措施來(lái)進(jìn)行減小或消除，如通過(guò)事前合同協(xié)議的方式，將部分完工風(fēng)險轉移給項目承包公司。項目公司和項目承包公司會(huì )在合同中明確約定工程進(jìn)度、完工時(shí)間、工程質(zhì)量等內容，如果延誤交工和質(zhì)量不符合標準的各種賠償條件、賠償金額、賠償方式等。通常，對于貸款銀行一般采用“商業(yè)完工“的概念，它的標準是專(zhuān)家按照貫例做法確定的一系列指標和標準，這些指標和標準能確保建成后的項目具備足夠的條件來(lái)實(shí)現現金流。除此之外，為進(jìn)一步增強限制、轉移項目的完工風(fēng)險的安全性，達到縮減或徹底消除完工風(fēng)險，貸款銀行通常也要求項目投資者、或項目承包公司、或項目實(shí)際控制人等項目參與方提供相應的“完工擔�！�，借助他們的經(jīng)濟實(shí)力和技術(shù)實(shí)力為如期完工提供外部支援，以降低完工風(fēng)險。

　�。ㄋ模┊a(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險及管理。

　　產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險是指在一定的成本水平下能否按計劃維持產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)量，以及產(chǎn)品市場(chǎng)需求量與市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險。市場(chǎng)風(fēng)險主要有價(jià)格風(fēng)險、競爭風(fēng)險和需求風(fēng)險。這三種風(fēng)險相互聯(lián)系，相互影響。項目公司在計劃投資項目時(shí)必須考慮以下幾種因素：是否存在該項目產(chǎn)品的國內和國外市場(chǎng)；可能的競爭激烈程度；是否有相似項目竣工；預計產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格；市場(chǎng)準入門(mén)檻；當項目進(jìn)入運營(yíng)階段時(shí)，項目生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)是否仍然有市場(chǎng)；項目所用的技術(shù)是否可能被超越。

　　產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險管理的關(guān)鍵是預防。在項目初期做好充分的市場(chǎng)調查，可以大大減少項目開(kāi)工的盲目性。而在項目的建設和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，簽訂建立在固定價(jià)格基礎上長(cháng)期的原材料及燃料供應協(xié)議和產(chǎn)品出售協(xié)議，也可以在很大程度上減少市場(chǎng)的不確定性因素對項目收入的影響。

　�。ㄎ澹┏�支風(fēng)險及管理。

　　超支風(fēng)險是指項目在建設期間的總體費用（包括工程建設、設備購置、安裝、調試、升級等費用）超過(guò)了原定計劃預計的總體費用概算。造成此風(fēng)險的因素較為復雜，如物價(jià)上漲、利率上升、匯率變動(dòng)、用工成本上漲、環(huán)境治理、遲延完工以及工藝技術(shù)方面產(chǎn)生的問(wèn)題都是造成此超支風(fēng)險。然而，建設項目運營(yíng)管理費用和還貸資金都來(lái)源于預期的項目收益，項目超支風(fēng)險可能會(huì )導致項目延期交工、銀行貸款不能按期歸還、甚至因資金不足而被迫停建，若項目公司在能重新找到新的補充資金來(lái)源，原項目可能會(huì )中途而止，從而造成前期投資顆粒無(wú)收，銀行貸款也形成不良資產(chǎn)，牽涉眾多利益關(guān)聯(lián)方受損。反過(guò)來(lái)，銀行為了盤(pán)活不良貸款，可能又會(huì )面臨被迫再向項目投入新的貸款的惡性循環(huán)。

　　超支風(fēng)險是影響我國項目竣工的主要風(fēng)險因素，控制方法通常是由項目公司利用固定價(jià)格固定工期的“交鑰匙”合同和貸款銀行利用“完工擔�！被颉吧虡I(yè)完工”進(jìn)行，并通過(guò)工程建設合同將部分風(fēng)險轉移給工程承包公司。例如，強化項目發(fā)起人支持，將成本超支后彌補資金缺口的責任分攤給以發(fā)起人為主的各方是化解超支風(fēng)險的有效手段。項目建設階段，貸款人一般會(huì )按工程進(jìn)度付款，但是為了控制風(fēng)險，對每筆貸款的支付都要有一些先決條件，而項目公司也可以以此為依據將工程的階段要求和獎罰體現在承建合同中，或者每月按一定比例留存支付承包商的資金。最終項目完工時(shí)，如果發(fā)生意外，承包商將只能得到減去賠償金后的部分留存資金。

　�。�六）原材料風(fēng)險、營(yíng)運風(fēng)險及管理。

　　原材料風(fēng)險是指上游供應商不能按時(shí)交付符合規格的原材料風(fēng)險。供應商越少，需求量越高，個(gè)別材料代替現有材料越困難，項目就越容易產(chǎn)生瓶頸，上游風(fēng)險就越高。因此，確保充足的原材料供應對項目來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，它是保證項目如期進(jìn)行的關(guān)鍵因素之一。

　　項目的營(yíng)運風(fēng)險是指項目建成后，在試生產(chǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段由于工藝技術(shù)、機器設備、原材料供應、電力供應、人力資源、管理水平和勞動(dòng)力狀況等風(fēng)險因素影響，不能達到預期效果，未能實(shí)現預期經(jīng)營(yíng)成果的風(fēng)險。如生產(chǎn)條件風(fēng)險、生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險等。

　　顯然，原材料風(fēng)險和營(yíng)運風(fēng)險直接影響到項目的正常運轉，危及項目公司正常經(jīng)營(yíng)，這類(lèi)風(fēng)險發(fā)生后，將直接影響到項目公司實(shí)現現金流，難以產(chǎn)生足夠的現金流用以支付公司的生產(chǎn)運營(yíng)費用，更不能按期償還銀行到期債務(wù)，這兩類(lèi)風(fēng)險可能使得項目公司功虧一簣。針對這兩類(lèi)風(fēng)險，貸款銀行應督促項目公司盡可能通過(guò)一系列信用擔保合同和協(xié)議文件，將其風(fēng)險控制在最低水平。比如，項目公司應盡可能與信賴(lài)可靠的伙伴就能源與原材料供應、材料質(zhì)量規格、產(chǎn)品銷(xiāo)售、運輸問(wèn)題等簽訂戰略協(xié)議，形成有長(cháng)期的、穩定的、可靠的價(jià)格合同，簽定具有法律約束效力的法律文書(shū)，使項目公司在原材料供應方面有自己安全可靠的供給來(lái)源。當然，在簽訂項目文件時(shí)，應訂立明確嚴格的條款，包括與涉及承包商和供應商的延期懲罰、質(zhì)量保證、固定價(jià)格或價(jià)格波動(dòng)區間等。另一方面，項目公司應加強生產(chǎn)技術(shù)的培訓提高，強化項目管理水平，努力提高項目經(jīng)營(yíng)者的管理水平和市場(chǎng)應變能力。

　�。ㄆ撸﹨R率風(fēng)險及管理。

　　匯率風(fēng)險在國際金融市場(chǎng)上已經(jīng)成為常態(tài)。在境外項目融資業(yè)務(wù)中，匯率的上下波動(dòng)會(huì )直接影響到項目建設和經(jīng)營(yíng)成本的高低。倘若東道國貨幣疲軟貶值，進(jìn)口原材料、機器設備、生產(chǎn)技術(shù)等的價(jià)格就會(huì )上升，進(jìn)而推高整個(gè)項目的建設和營(yíng)運成本。另外值得一提的是，匯率的波動(dòng)變化對項目公司的債務(wù)結構和償債壓力也將產(chǎn)生不同程度的影響。此外，項目設計規劃時(shí)，其內部收益率、投資回收期、股本回報率、稅后凈現值等的分析均基于初期設定的匯率與貼現率，如果匯率較原設定水平發(fā)生較大變化，將間接影響到這些經(jīng)濟指標，從而出現較大的數據出入，進(jìn)而對項目的財務(wù)指標產(chǎn)生較大的不利影響。

　　眾所周知，匯率風(fēng)險的控制相對復雜，對風(fēng)險防控的技術(shù)要求也很高，需要專(zhuān)業(yè)的人員來(lái)分析國際金融走勢和本國貨幣匯率的變動(dòng)趨勢，并從專(zhuān)業(yè)的角度，制定匯率風(fēng)險防控方案，通常，項目公司可采用一些金融衍生產(chǎn)品的金融工具，如匯率期權、貨幣掉期等工具來(lái)對沖風(fēng)險，燙平匯率巨幅變動(dòng)給項目公司帶來(lái)的成本波動(dòng)。需要注意的是，在東道國金融市場(chǎng)不發(fā)達的情況下，金融衍生工具并不多，但可以通過(guò)提前預測匯率變動(dòng)趨勢來(lái)調整項目公司資產(chǎn)與負債的貨幣結構。

　�。ò耍┉h(huán)保風(fēng)險及管理。

　　項目環(huán)保風(fēng)險是指項目公司為滿(mǎn)足環(huán)保法規的硬性要求而增加新的資產(chǎn)投入或項目被迫停產(chǎn)的風(fēng)險。近年來(lái)，低碳環(huán)保、可持續發(fā)展已經(jīng)成為全球經(jīng)濟發(fā)展戰略中的一個(gè)重要問(wèn)題，國際社會(huì )有關(guān)環(huán)境保護的立法變得日益嚴格。這意味著(zhù)項目建設因滿(mǎn)足環(huán)保要求而成本上升，甚至因無(wú)法滿(mǎn)足環(huán)保要求而被迫停建、停產(chǎn)，因此，銀行在考察項目融資貸款項目時(shí)，必須對環(huán)保風(fēng)險予以足夠重視。

　　環(huán)保風(fēng)險的控制措施主要是貸款銀行要通過(guò)學(xué)習了解與環(huán)境保護有關(guān)的法律法規，考察項目公司是否取得當地政府環(huán)保部門(mén)的審批許可，有無(wú)相應的環(huán)評報告，要督促項目公司在項目的可行性研究階段進(jìn)行環(huán)保許可的充分考慮，銀行融資要將項目是否取得環(huán)評審批做為申貸的前提條件，并在計劃中考慮到未來(lái)可能增加的環(huán)保成本，并根據環(huán)保法的變化予以調整，確保項目建設及經(jīng)營(yíng)的安全、順利進(jìn)行

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