投資未來(lái)者才是忠于現實(shí)的人論文
彼得林奇曾經(jīng)講了這么個(gè)故事：一男一女兩個(gè)情侶大學(xué)生畢業(yè)后都找著(zhù)了不錯的工作，男的很時(shí)尚，貸款買(mǎi)了量跑車(chē)，在女朋友面前風(fēng)光瀟灑，引得他人的羨慕；而女的則想著(zhù)未來(lái)將大部分收入節省下來(lái)投資買(mǎi)了證券，依然過(guò)著(zhù)學(xué)生時(shí)代的節儉生活，在男朋友面前似乎過(guò)于寒磣，甚至顯得配不上那個(gè)男生。但是6、7年后，男生由于花銷(xiāo)過(guò)大，始終沒(méi)有多少積蓄財富，后以至于不得不變賣(mài)跑車(chē)來(lái)過(guò)日子；而那位女生則憑借證券市值的大幅升值，不但輕松購房而且手頭寬裕生活自在，以至于后來(lái)男生再想向這女生求婚時(shí)，這女生莞爾一笑飄然而走……。
著(zhù)眼于長(cháng)遠者，才有真正的收獲。這是生活中的道理，其實(shí)也是投資上的道理。但是，投資人的表現卻截然不同。
看很多券商的報告，基本上主要是考慮這家公司現在、未來(lái)1、2年的'業(yè)績(jì)如何，然后乘以一個(gè)按照當前市場(chǎng)熱度而主觀(guān)設定的“市盈率”作為“估值”。至于這家公司未來(lái)5年、8年乃至10年后的情況，很多投資人說(shuō)“誰(shuí)知道呢”？誰(shuí)還關(guān)心那么長(cháng)久的事呢？某位基金經(jīng)理甚至也曾對我說(shuō)，對一家公司，看到明后年？能看到下個(gè)季度的狀況就不錯了！
很多投資機構的投資策略，主流表現則盡是如何關(guān)心即將要披露的宏觀(guān)數據如何來(lái)決定投資策略。這樣的投資經(jīng)理也給人以很“專(zhuān)業(yè)”的樣子，似乎只有這樣才能真正回避風(fēng)險、獲取收益。
但巴菲特的觀(guān)念則很少會(huì )成為投資界的主流：“我不很關(guān)心現在如何，我只想著(zhù)8年、10年后一家企業(yè)是否一定比現在強”，“就算美聯(lián)儲主席悄悄告訴我他要發(fā)布的新貨幣政策，對我的投資決定也不會(huì )有任何影響”。
在顯得很“主流”的投資人眼里，巴菲特的上述言論簡(jiǎn)直就是火星上的投資人的思維——不可理解！
但是，如果我們從公認的“價(jià)值評估”理論中——盡管這也是主流的投資經(jīng)理們學(xué)過(guò)的投資理論——我們也能發(fā)現其中的矛盾：比如在DCF（現金流折現）估值中，近期數年現金流的貢獻對整個(gè)價(jià)值的貢獻僅占20%左右，但分析師卻要花主要精力于這些時(shí)期“三張財務(wù)報表的預測”，但對價(jià)值貢獻占80%的長(cháng)遠“穩定期”的經(jīng)營(yíng)，則基本上都是拍腦袋式的簡(jiǎn)單主觀(guān)假定——給個(gè)“永續增長(cháng)率”，不過(guò)這一永續增長(cháng)率是3%還是4%，甚至都不需要較真。
長(cháng)遠的未來(lái)如何不需要關(guān)注，而只關(guān)心眼前的經(jīng)營(yíng)如何，這正是流行的大多數投資經(jīng)理與巴菲特投資方法的主要區別！
這種區別經(jīng)過(guò)時(shí)間的考驗而產(chǎn)生的不同投資結果，早已得到市場(chǎng)的證明，高下立分！
不僅長(cháng)期結果不同，按我的觀(guān)察，就像那兩位不同理財觀(guān)的男女學(xué)生后來(lái)結局的不同，立足于長(cháng)遠的人往往更加有信心并心性樂(lè )觀(guān)，而過(guò)分著(zhù)眼于眼前的人，往往焦躁不安且對未來(lái)充滿(mǎn)疑慮缺乏信心。
從一個(gè)朋友發(fā)來(lái)的E-mail中，我看到了哈佛大學(xué)圖書(shū)館里的一句訓言：投資未來(lái)的人，才是忠于現實(shí)的人。作為一個(gè)投資人，是把精力放在觀(guān)察現實(shí)還是著(zhù)眼于未來(lái)，不但是個(gè)價(jià)值觀(guān)的問(wèn)題，更是一個(gè)具體投資方法上的差異問(wèn)題。也許，市場(chǎng)上永遠存在這種差別，而這正是那些投資未來(lái)者的福音。
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