關(guān)于民營(yíng)企業(yè)融資論文

　　民營(yíng)企業(yè)融資難是一個(gè)世界性的問(wèn)題,特別是那些規模較小和成立時(shí)間較短的中小型企業(yè),除了利用內源融資方式外,很難得到銀行等提供的外源性資金支持。改革開(kāi)放以來(lái)，我國政府一直致力于從間接融資和直接融資兩個(gè)方面解決企業(yè)經(jīng)濟增長(cháng)和發(fā)展的資金瓶頸制約問(wèn)題，企業(yè)的融資環(huán)境大為改善。但到目前為止，銀行貸款仍然是企業(yè)資金來(lái)源的主要渠道。我國企業(yè)貸款、國債、企業(yè)債券和股票融資的比重中，銀行貸款比例仍高達八成。然而長(cháng)期以來(lái)，銀行貸款都受“重大輕小”、“重國輕民”經(jīng)營(yíng)觀(guān)念支配，銀行貸款主要供給國有企業(yè)和大型企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)一般規模都比較小，經(jīng)濟實(shí)力不強。在現行體系下，民營(yíng)企業(yè)難以從銀行等中介機構中籌措到滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的資金。世行研究表明，中國私人公司的發(fā)展資金包括信用社在內的銀行貸款僅占1/5左右。有81%的中小企業(yè)認為“一年內的流動(dòng)資金不能滿(mǎn)足需要”，60.5%的企業(yè)認為“沒(méi)有中長(cháng)期貸款�！睋�全國工商聯(lián)一份調查報告顯示，在2400家私營(yíng)企業(yè)中，有約80%的企業(yè)認為“融資難”是他們面臨的主要制約因素。另一方面，民營(yíng)企業(yè)規模仍然普遍較小，經(jīng)營(yíng)也有待規范，因此，在規模以及規范經(jīng)營(yíng)方面，多數民營(yíng)企業(yè)無(wú)法達到在資本市場(chǎng)發(fā)行股票或債券融資的最低要求。目前在滬深兩市通過(guò)直接上市和買(mǎi)殼上市的.民營(yíng)企業(yè)所占比例只有16%左右�！叭谫Y難”已成為民營(yíng)企業(yè)加快發(fā)展的關(guān)鍵性制約因素和嚴重現實(shí)障礙。

　　民營(yíng)企業(yè)“融資難”的局面是多種因素造成的，既有民營(yíng)企業(yè)自身發(fā)展不足的原因，也有金融制度和政策限制的因素。

　　首先，部分民營(yíng)企業(yè)信譽(yù)、形象欠佳，使銀行對民營(yíng)企業(yè)態(tài)度冷淡。我國早期的民營(yíng)企業(yè)是在傳統體制的邊緣和縫隙中成長(cháng)起來(lái)的,經(jīng)營(yíng)者多為工人、農民、小商販或供銷(xiāo)人員,很多是政策催生,他們缺乏現代企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的理念,執行的是家族壟斷的產(chǎn)權制度、隱私式的財務(wù)會(huì )計制度、任人惟親的人事制度和家長(cháng)式的治理制度,企業(yè)形象先天不足。從財務(wù)來(lái)看,不同程度地存在資料不全、數據失真、信息失實(shí)的問(wèn)題；從抵押來(lái)看,明顯薄弱；從經(jīng)營(yíng)手段審視，粗放、技術(shù)落后、設備陳舊。甚至一些民營(yíng)企業(yè)為急于完成資本原始積累而不擇手段,從而失去誠信,敗壞了民企整體信譽(yù)。中國人民銀行研究局焦璞先生提供了一個(gè)數據,60%以上民營(yíng)企業(yè)的信用等級是3B或者3B以下的等級，銀行難免對其謹小慎微,貸款自然舉步維艱。

　　其次，我國金融業(yè)市場(chǎng)化程度低，民營(yíng)企業(yè)資本市場(chǎng)直接融資受到方方面面的限制。我國現行證券市場(chǎng)設立的初衷，主要是為了解決國有大中型企業(yè)面向社會(huì )公眾直接融資問(wèn)題，入市門(mén)檻較高。2005年10月通過(guò)修訂的《證券法》和《公司法》規定,企業(yè)發(fā)行股票上市時(shí)發(fā)行前股本總額不少于3000萬(wàn)元人民幣；企業(yè)發(fā)行債券時(shí)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元。一般民營(yíng)企業(yè)，特別是廣大中小型民營(yíng)企業(yè)是不能進(jìn)入現行證券市場(chǎng)直接融資的。

　　解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題最終仍然需要以市場(chǎng)化的方式解決，因此，完善資本市場(chǎng)，引導資金資源的有效配置，是為民營(yíng)企業(yè)拓寬融資渠道的重要方式。私募股權基金的出現，無(wú)疑為民營(yíng)企業(yè)融資提供了新的工具。

　　私募股權投資，簡(jiǎn)稱(chēng)PE（PrivateEquity），是指按照投資基金運作方式，直接對非上市實(shí)業(yè)企業(yè)進(jìn)行的權益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮將來(lái)的退出機制，即通過(guò)上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。在我國，私募股權基金也被稱(chēng)為產(chǎn)業(yè)投資基金�！懂a(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》將產(chǎn)業(yè)投資基金定義為“一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔的集合投資制度，即通過(guò)向多數投資者發(fā)行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng )業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎設施投資等實(shí)業(yè)投資�！彼侥脊蓹嗷�金一般投資期限較長(cháng)，投資期限通常為3～7年，所以說(shuō)它是民營(yíng)企業(yè)融資的最佳途徑之一。

　　首先,私募股權基金的迅速壯大為民營(yíng)企業(yè)融資提供了先決條件。近年來(lái)，通過(guò)各方面的努力，《信托法》的頒布，《公司法》、《證券法》以及《合伙企業(yè)法》的修改，基本消除了各類(lèi)私募股權基金及產(chǎn)業(yè)投資基金設立與運作的法律障礙，發(fā)展私募股權市場(chǎng)的條件有了很大的改觀(guān)。資本市場(chǎng)監管機制的不斷完善，信息披露和監管更加透明，以及創(chuàng )業(yè)板即將設立，使大批機構投資者不斷涌入到直接股權投資市場(chǎng)中來(lái)。目前，在私募股權基金中，不僅有凱雷、軟銀、鼎輝、清科等國內外著(zhù)名私募股權基金的身影，保險公司、社�；�金等從資產(chǎn)配置和提高收益的要求考慮，也開(kāi)始進(jìn)軍私募股權投資領(lǐng)域，政策性銀行、商業(yè)銀行、證券公司等金融機構從探索綜合經(jīng)營(yíng)提高競爭力的角度，在政策逐漸放寬的情況下，積極開(kāi)展直接股權投資試點(diǎn)，甚至豐富的民間資本也積極地參與到私募股權基金的運作中來(lái)。經(jīng)過(guò)近一年多來(lái)的暴發(fā)性增長(cháng)，中國的私募股權基金擁有的資金規模已經(jīng)很大，大規模的資金為民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)直接融資提供了豐富的資金來(lái)源。

　　其次,利用私募股權基金對民營(yíng)企業(yè)融資有天然優(yōu)勢。第一，私募股權基金可以為民營(yíng)企業(yè)尤其是中小型民營(yíng)企業(yè)提供發(fā)展壯大急需的運營(yíng)資金，使民營(yíng)企業(yè)的科研成果和產(chǎn)品迅速推廣。私募股權基金以股權形式投入資金，并不增加企業(yè)的負債，可以降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，減緩企業(yè)的償債壓力，減小企業(yè)運營(yíng)負擔。第二，私募股權基金最大的優(yōu)勢在于參與所投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,并為企業(yè)提供一系列的增值服務(wù)。私募股權基金委托專(zhuān)業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司進(jìn)行資產(chǎn)管理和項目運作。

　　基金管理公司不僅擁有金融投資策劃方面的專(zhuān)家,而且擁有精通實(shí)業(yè)投資的專(zhuān)業(yè)人才和熟悉企業(yè)管理、營(yíng)銷(xiāo)、財務(wù)等方面的專(zhuān)業(yè)人士,可以為企業(yè)提供多方面的支持�；�金管理公司會(huì )對企業(yè)的行業(yè)狀況、治理結構、經(jīng)營(yíng)團隊、經(jīng)營(yíng)現狀、財務(wù)狀況、核心競爭力、募集資金使用計劃等方面信息,進(jìn)行全面的搜集和對比分析,基金管理公司會(huì )充分發(fā)揮自身資源優(yōu)勢,對企業(yè)的組織架構、經(jīng)營(yíng)管理、財務(wù)流程等進(jìn)行有計劃的重組活動(dòng)，加入企業(yè)董事會(huì )參與重大決策,監督企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財務(wù)運行,幫助企業(yè)引進(jìn)資金及合作伙伴,為企業(yè)上市提供建議和咨詢(xún)服務(wù)等。

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