會(huì )計從業(yè)資格考試輔導
資本成本的理財誤區，在市場(chǎng)經(jīng)濟體制下，企業(yè)從各種資金渠道籌集資金，都必須付出一定代價(jià)，而不能無(wú)償使用。我們通常把企業(yè)取得和使用資金所支付的各種成本費用叫資本成本。
企業(yè)希望創(chuàng )造的價(jià)值總額越大越好，如果考慮資本成本，這種傳統的利潤計算觀(guān)將有所改變。
誤認為利潤越高企業(yè)增值越快
在市場(chǎng)經(jīng)濟體制下，企業(yè)從各種資金渠道籌集資金，都必須付出一定代價(jià)，而不能無(wú)償使用。我們通常把企業(yè)取得和使用資金所支付的各種成本費用叫資本成本。企業(yè)創(chuàng )造的價(jià)值應是稅后利潤減去資本成本的運營(yíng)回報，其絕對數用公式表示為：創(chuàng )造的價(jià)值=未扣除利息的稅后利潤-資本成本。資本投入額是企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際所占用的資本額，具體的計算包括對資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)類(lèi)項目和負債類(lèi)項目重新調整合并而得：資本投入額=股權資本投入額+債權資本投入額。資本成本率的計算，最常用的方法是使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型：加權資本成本率=股權資本比例×股權資本成本率+債權資本比例×債權資本成本率。
創(chuàng )造的價(jià)值公式揭示了企業(yè)價(jià)值的來(lái)源，創(chuàng )造的價(jià)值為正，企業(yè)就增值，創(chuàng )造的價(jià)值越大，增值越多;創(chuàng )造的價(jià)值為負，企業(yè)就減值。利潤不具備這種明確性，利潤為正，企業(yè)不一定增值。從直觀(guān)上看，企業(yè)創(chuàng )造的價(jià)值似乎由企業(yè)的利潤構成，事實(shí)卻并非如此：利潤的計算沒(méi)有考慮股本機會(huì )成本(放棄其他投資機會(huì )而失去的收益)。只有剔除了股權資本成本的利潤才是企業(yè)創(chuàng )造的價(jià)值部分，因為利潤中扣除了股本機會(huì )成本才能真實(shí)看到企業(yè)價(jià)值是否增長(cháng)，即：只有創(chuàng )造的價(jià)值才是企業(yè)價(jià)值的來(lái)源，利潤不過(guò)是表象而已。資本成本率也常被看成是最低收益率。因為一個(gè)投資項目必須爭取到最低收益率，才能補償企業(yè)經(jīng)營(yíng)這個(gè)項目所使用的資金成本，否則這個(gè)投資就是不合理的或者得不償失。當然資本成本也是一種機會(huì )成本，例如某筆資本有兩個(gè)投資項目A和B，預測項目A的投資利潤率為10%，項目B為14%，若選擇了B，必須放棄獲利10%機會(huì )項目A.這里的10%就是選擇項目B的資本的機會(huì )成本。
把股權融資當作是“免費的午餐”
我國企業(yè)普遍存在認識上的誤區，把股權融資當作是“免費的午餐”。由于債務(wù)資本的利率水平和還本付息明確，企業(yè)普遍能感受到債務(wù)資本成本的存在，但感受不到股權資本成本的壓力。于是公司從首次上市募集資金時(shí)起，就形成了一種所謂的“免費資本幻覺(jué)”，即認為股權融資最大的好處是可以使企業(yè)獲得永久性資本，不存在還本以及必須支付股利的壓力。事實(shí)上，“天下沒(méi)有免費的午餐”，以任何方式獲得的企業(yè)資本都是要付出代價(jià)的。例如，如果一家占用資產(chǎn)100萬(wàn)元的企業(yè)在社會(huì )平均報酬率為10%的情況下只能達到5%的資產(chǎn)報酬率，那么這個(gè)企業(yè)在賬面上就應該是虧損5萬(wàn)元，而不是盈利5萬(wàn)元。
不注重存貨資金積壓的成本
國內很多企業(yè)不注重存貨的管理，或者是存貨管理不合理。為防止產(chǎn)品的脫銷(xiāo)和存貨大量積壓，或者是因為管理混亂使得存貨成本上升，企業(yè)雖然能正常運轉，卻多了一項開(kāi)支。因為存貨是絕大多數制造商、分銷(xiāo)商和零售商的最大資產(chǎn)之一，其數量有可能占到制造商全部資產(chǎn)的30%以上，超過(guò)分銷(xiāo)和零售商全部資產(chǎn)的50%。保持大量存貨意味著(zhù)占用大量的資金，而存貨本身也會(huì )產(chǎn)生費用。
在這種情況下，企業(yè)可采用ABC控制法，降低存貨庫存量，加速資金周轉。即根據存貨的重要程度，將其分成ABC三種。A類(lèi)存貨品種占全部存貨的10%～15%，資金占存貨總額的80%左右，實(shí)行重點(diǎn)管理;B類(lèi)存貨為一般存貨，品種占全部存貨的20%～30%，資金占全部存貨總額的15%左右，適當控制，實(shí)行日常管理;C類(lèi)存貨品種占全部存貨的60%～65%，資金占存貨總額的'5%左右，進(jìn)行一般的管理。平時(shí)企業(yè)則不需要保存大量的存貨，在這方面可以學(xué)習日本豐田公司實(shí)行的“即時(shí)系統”，在日本這被叫做“需求看板”，就像超市里補貨架的人看到看板上“**貨空”時(shí)，立即補上的情景�！凹磿r(shí)系統”的這種拉動(dòng)模式一方面可以消除不必要的存貨，另一方面更是促使各部門(mén)之間的移動(dòng)時(shí)間、檢驗時(shí)間大大縮短，從而縮短了制造周期，降低了企業(yè)的成本。并且對質(zhì)量提出了很高的要求。因為一旦出現問(wèn)題而不能及時(shí)解決的話(huà)那么將導致整個(gè)生產(chǎn)拉動(dòng)失效，使企業(yè)生產(chǎn)全面癱瘓。
企業(yè)資金盤(pán)活與有效運作不夠
庫存現金在很大程度上能反映企業(yè)的理財水平。最近有資料顯示：我國目前的儲蓄率高達46%，居民儲蓄存款14萬(wàn)億元，企業(yè)存款10萬(wàn)億元，而且企業(yè)存款增長(cháng)勢頭甚至要超過(guò)居民。這從側面透射出，有些企業(yè)富余出來(lái)的現金不知道如何支配，大部分都轉向了銀行，而忽略了再投資。如果持有這些資金不具有成本，那么企業(yè)對這部分富余的資金就會(huì )沒(méi)有任何約束，就會(huì )造成投資膨脹和社會(huì )資源浪費，并且從信息有用性的角度來(lái)看，企業(yè)的賬面成本就會(huì )脫離于其社會(huì )真實(shí)成本，企業(yè)的盈利也就沒(méi)有多少經(jīng)濟價(jià)值。
要使企業(yè)的資金得到合理而有效的使用，必須從企業(yè)業(yè)績(jì)考核入手，從制度上提高資本成本意識，并保證資金的有效運用。具體地說(shuō)，就是企業(yè)業(yè)績(jì)考核指標中必須考慮資本成本因素，避免造成企業(yè)資金“免費使用”的假象，促使企業(yè)重視資金的有效使用，真正實(shí)現“保值增值”目標。
在現實(shí)生活中，人們往往重視財務(wù)會(huì )計的成本觀(guān)，即費用是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的各項耗費，卻沒(méi)有認識到資金的占用同樣要付出代價(jià)，而且在某種程度上其所付出的代價(jià)遠遠超過(guò)資金耗費的代價(jià)。因此，只有正確樹(shù)立現代企業(yè)理財的成本觀(guān)，尤其要在樹(shù)立資本成本觀(guān)念的基礎上，充分重視資金的占用所付出的代價(jià)，才能做出正確的長(cháng)、短期投資決策，避免企業(yè)資金被長(cháng)期占用或凍結，加速企業(yè)資金的流動(dòng)，合理有效地使用企業(yè)的資金，提高企業(yè)的資金使用效益，從而進(jìn)一步盤(pán)活資產(chǎn)和優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結構。
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