探討大學(xué)科技園創(chuàng )新型企業(yè)融資路徑論文
一、企業(yè)的組織管理體系(尤其是管理團隊的素質(zhì))能夠確保企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)模式有效運行
我國企業(yè)要想在未來(lái)的市場(chǎng)中有立身之所,必須在技術(shù)創(chuàng )新上有所突破,同時(shí)結合實(shí)際,提高管理、經(jīng)營(yíng)及其他能力,以增強企業(yè)的核心競爭力,利用環(huán)境變化帶來(lái)的市場(chǎng)機會(huì )創(chuàng )造新的競爭優(yōu)勢,使短期競爭優(yōu)勢演變?yōu)殚L(cháng)期競爭優(yōu)勢。因此,無(wú)論從理論上,還是在現實(shí)中,技術(shù)創(chuàng )新都是構成企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵因素,并且是持續競爭優(yōu)勢的源泉。企業(yè)核心競爭力與技術(shù)創(chuàng )新具有雙向的互動(dòng)作用,技術(shù)創(chuàng )新是培育和提升企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵,企業(yè)核心競爭力反過(guò)來(lái)又有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng )新,這就要求企業(yè)在其發(fā)展中,既要積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng )新以提升核心競爭力,又要通過(guò)核心競爭力為技術(shù)創(chuàng )新提供有利的條件,實(shí)現“技術(shù)創(chuàng )新——技術(shù)優(yōu)勢——核心競爭力——新一輪技術(shù)創(chuàng )新”的螺旋式提升,促進(jìn)企業(yè)良性、健康發(fā)展。企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新改進(jìn)產(chǎn)品的質(zhì)量,提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率,使消費者對其產(chǎn)品產(chǎn)生“認同”,同時(shí)也比競爭對手給消費者提供了更多的價(jià)值。企業(yè)具備較強的核心競爭力,通過(guò)資本市場(chǎng)的運作,可以吸引較多的投資者關(guān)注,并且可以提高企業(yè)的聲譽(yù)以及品牌,無(wú)論是權益融資,或者是債務(wù)融資都將獲得一定的主動(dòng)權。My-ers,Majluf提出的新優(yōu)序融資理論認為,企業(yè)偏好的融資順序應為:先考慮內源融資,后考慮外源融資;不得不進(jìn)行外源融資時(shí),則應首先選擇債權融資,后考慮股權融資。新優(yōu)序融資理論鼓勵企業(yè)經(jīng)營(yíng)者少用股票融資,盡量用自有資本和留存收益籌資,擴充其資本實(shí)力。而在市場(chǎng)中,企業(yè)若是具備超前的核心競爭力,融資方式的選擇似乎可以得到充分的擴展,只是需要時(shí)間去消化各種融資方式所帶來(lái)的資金與風(fēng)險。在當前信息經(jīng)濟時(shí)代,筆者認為單純從技術(shù)創(chuàng )新和企業(yè)核心競爭力是一種雙螺旋上升模式,其運作的動(dòng)力機制在于兩者之間的正反饋作用,正反饋作用的因子在于企業(yè)融資能力,即融資能力便是技術(shù)創(chuàng )新與核心競爭力雙螺旋增強的連結基。通過(guò)良好的融資能力,企業(yè)的現金流量充分,更有利于技術(shù)創(chuàng )新的資金支持,而融資能力主要依靠債權人或者股東的支持。
二、基于企業(yè)生命周期的資本市場(chǎng)融資特征分析
金融體系由貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)組成。借貸市場(chǎng)主要是指銀行和擔保機構的借貸、貼現、短期債券等業(yè)務(wù)。資本市場(chǎng)是融通長(cháng)期資金的市場(chǎng),資本市場(chǎng)是融通長(cháng)期資金的市場(chǎng),包括中長(cháng)期銀行信貸市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。中長(cháng)期信貸市場(chǎng)是金融機構與工商企業(yè)之間的貸款市場(chǎng),證券市場(chǎng)是通過(guò)證券的發(fā)行與交易進(jìn)行融資的市場(chǎng),包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、保險市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)等。目前,我國的資本市場(chǎng)是多層次體系,由主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板、新三板、產(chǎn)權交易市場(chǎng)、股權交易市場(chǎng)等構成。隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)的發(fā)展,多階段多元的融資方式以及配套的多樣化融資工具也逐步拓展開(kāi)來(lái),猶如市場(chǎng)上銷(xiāo)售的產(chǎn)品一樣,用于融資的金融產(chǎn)品也層出不窮。按融資渠道來(lái)分,我們可以將融資分為內源融資與外援融資。按融資路徑來(lái)分,可將融資分為直接融資與間接融資。我們可以將融資按性質(zhì)分為股權融資和債務(wù)融資,兩種類(lèi)型下具體所采用的'融資工具與特點(diǎn)。然而,隨著(zhù)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展,企業(yè)融資仍舊存在各式各樣的問(wèn)題,大部分中小企業(yè)依然存在融資困難的境地。當然,原因是多方面的。自資本市場(chǎng)形成依賴(lài),我國的融資市場(chǎng)還處于一個(gè)混沌的處境,尤其是證券市場(chǎng)開(kāi)辦以來(lái),我國上市公司普遍存在的股權融資偏好和過(guò)度融資等行為特征。要改善現狀,一方面需要政府與市場(chǎng)合力繼續加強金融體系的建設和完善融資制度;另一方面,需要企業(yè)自身根據發(fā)展制定合理的融資規劃與策略。大學(xué)科技園作為企業(yè)集群發(fā)展區域,園中的企業(yè),尤其是創(chuàng )新型企業(yè),是“官——產(chǎn)——學(xué)——研”的結合體,其發(fā)展可大體分為種子期、初創(chuàng )期、快速成長(cháng)期、穩定成長(cháng)期、成熟期五個(gè)階段。融資能力一直處于一個(gè)非常關(guān)鍵的位置,作為技術(shù)創(chuàng )新的形成、轉化、應用和推廣的支撐,是企業(yè)核心競爭力的連結基。大學(xué)科技園創(chuàng )新型企業(yè)在融資過(guò)程中是按照各個(gè)板塊的入市標準依次有序的選擇資本板塊,還是具備跳躍性的融資路徑,例如A-->B-->C,即企業(yè)在大學(xué)科技園區中成長(cháng)后,直接步入創(chuàng )業(yè)板,進(jìn)過(guò)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的融資,快速成長(cháng)后跨入主板市場(chǎng),抑或者企業(yè)經(jīng)過(guò)大學(xué)科技園的孵化和扶持,進(jìn)入創(chuàng )業(yè)板后一直停留在創(chuàng )業(yè)板,即A-->B<---->B,企業(yè)隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板發(fā)展而成長(cháng),例如美國的硅谷中的企業(yè)與納斯達克的融資平臺的發(fā)展模式。至于企業(yè)如何選擇融資路徑,學(xué)術(shù)界一直處于研究之中。實(shí)際上,可以利用比較的方法分析企業(yè)之間的融資過(guò)程,研究企業(yè)如何選擇融資路徑。本文對企業(yè)進(jìn)行融資路徑研究,探討企業(yè)間的異同,從而反映出融資路徑的選擇。以大學(xué)科技園為依托的創(chuàng )新型企業(yè)更是符合雙螺旋結構,該類(lèi)企業(yè)往往以大學(xué)科技園區中的科研機構或高校院所的研究成果作為技術(shù)創(chuàng )新的源頭,并以此為核心競爭力,抓住時(shí)機尋求風(fēng)險投資,以期在種子期和初創(chuàng )期獲得較為充足的資金并獲得風(fēng)險投資的經(jīng)營(yíng)管理指導,使其迅速成長(cháng)。劉健鈞總結出創(chuàng )業(yè)投資運作的全過(guò)程可分為五大環(huán)節,即基金募集與組織構架的建立;項目篩選與盡職調查;投資安排與價(jià)值評估;項目監控與增值服務(wù);投資退出與收益分配。在每一環(huán)節,都需要結合創(chuàng )業(yè)活動(dòng)的特點(diǎn),來(lái)解決創(chuàng )業(yè)投資所特有的問(wèn)題。陳昭概括出,風(fēng)險投資要經(jīng)歷如下過(guò)程:建立基金,尋找投資機會(huì )→籌集資金以供投資→產(chǎn)生交易流程,識別有高潛力的新公司→篩選、評價(jià)交易→評估、談判→增加價(jià)值過(guò)程(戰略發(fā)展,有活力的董事會(huì ),聘請外部專(zhuān)家)吸引其他投資者→策劃執行退出戰略(IPO,解散,破產(chǎn)以清算,被兼并收購)。也就是說(shuō),風(fēng)險投資過(guò)程包括融資、投資、風(fēng)險管理和退出四個(gè)階段。在大學(xué)科技園這個(gè)特殊的“官—產(chǎn)—學(xué)—研”融合的外部環(huán)境下,風(fēng)險投資運行機制實(shí)質(zhì)上更加復雜。融合以上結論,做出大學(xué)科技園風(fēng)險投資運作流程圖。
三、結束語(yǔ)
本文通過(guò)研究國內外研究,認為技術(shù)創(chuàng )新與企業(yè)核心競爭力呈現的是雙螺旋增強模型,而兩者之間的連接基是企業(yè)的融資能力。融資能力是企業(yè)發(fā)展的重要因素和關(guān)鍵環(huán)節,本文進(jìn)一步探討了企業(yè)所處各個(gè)階段所試用的融資方式和可以采用的融資工具�；谄髽I(yè)生命周期理論以及現代融資理論,以企業(yè)核心競爭力作為研究基礎,對企業(yè)融資路徑進(jìn)行研究,探索出大學(xué)科技園風(fēng)險投資運作流程。然而,對于理論的深層次探索以及模型的優(yōu)化都還有待努力。
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