論文：中國居民儲蓄行為分析
一、關(guān)于選題
自經(jīng)濟體制改革以后，我國國民收入分配的格局發(fā)生巨大變化。變化之一是居民收入在國民收入中的比重迅速提高。這使居民的消費和儲蓄行為對于經(jīng)濟發(fā)展有越來(lái)越重要的意義。探討中國居民儲蓄行為的規律，找出主要決定因素，并在此基礎上對儲蓄的變化趨勢做初步預測，成為確定本論文研究題目的宗旨之一。
與西方經(jīng)濟理論比較，我國關(guān)于居民儲蓄行為的研究尚處于起步階段。因此，本研究將在較大程度上借助西方主要的儲蓄理論，并且針對中國的具體國情做必要的修正。
論文將居民儲蓄定義為個(gè)人可支配收入減去個(gè)人消費的差額。其實(shí)物形態(tài)有金融儲蓄與實(shí)物儲蓄兩部分。金融儲蓄包括現金、存款以及各種有價(jià)證券的增加量；實(shí)物儲蓄包括本期購買(mǎi)的各種耐用消費品以及住房等價(jià)值非一次性損耗的商品扣除折舊后余額的增加量。但在分析過(guò)程中由于數據原因無(wú)法沿用此定義時(shí)，將做必要的修正。
二、關(guān)于研究方法
論文以實(shí)證分析為主，根據各種被認為可能會(huì )對儲蓄產(chǎn)生重要影響的因素，依次對絕對收入理論、生命周期理論和永久收入理論模型進(jìn)行檢驗。檢驗得出兩類(lèi)結果。第一，證實(shí)不同理論對于中國居民儲蓄行為的適應程度，以及該適應程度隨經(jīng)濟環(huán)境變化而改變的性質(zhì)；第二，確定影響中國居民儲蓄行為的主要因素，并據此建立預測模型。
被認為可能是決定我國居民儲蓄行為模式的主要因素有：強迫儲蓄，絕對收入水平，收入增長(cháng)率，利率與通貨膨脹率，社會(huì )保障，信貸約束，遺產(chǎn)動(dòng)機。論文的第三章至第七章分別就這些因素的分析依次展開(kāi)。各章基本上循理論探討、建立模型、模型檢驗和對檢驗結果分析的思路進(jìn)行。當對各國素的實(shí)證分析依次完成后，即確認出儲蓄的主要決定因素。
三、關(guān)于基本結論和基本結論形成過(guò)程簡(jiǎn)述
l、我國基本國情決定1979年以前居民儲蓄的行為模式主要被絕對收入理論解釋。1979年以后這一特征依然存在，但逐漸減弱。生命周期以及永久收入理論這些具有跨時(shí)預算約束特征的儲蓄理論，對79年以后的居民儲蓄行為的解釋力迅速增強，并且形成預測的理論基礎。
從理論角度考察，絕對收入理論對于1979年以前的居民儲蓄應該有較好的解釋效果，但數據方面的原因使實(shí)證分析結果難以對此給予有力的支持。79年以后對絕對收入理論的檢驗效果較好。這—現象可以從兩方面得到解釋。第一，分析期間較短，只有14年，不足以暴露絕對收入理論關(guān)于長(cháng)短期實(shí)證結果不一致的矛盾；第二，居民收入水平由很低速提高，可以表現為很好的收入水平?jīng)Q定儲蓄的特征。
生命周期理論和永久收入理論對1979年以前的居民儲蓄解釋效果很差。主要原因在于居民過(guò)低的收入水平。1979年以后居民收入水平迅速提高，決定了這兩個(gè)理論的解釋力提高。
在研究過(guò)程中發(fā)現，的確存在一個(gè)收入水平的臨界線(xiàn)，在該臨界線(xiàn)以下，居民儲蓄行為較好地服從絕對收入理論；在該臨界線(xiàn)以上，居民儲蓄行為較好地服從生命周期理論和永久收入理論模式。論文提出我國居民平均收入的臨界線(xiàn)可大致定位于250萬(wàn)元的假定。按照這假定，隨我國經(jīng)濟體制改革的深入和經(jīng)濟持續穩定增長(cháng)，居民儲蓄行為應該更好地由跨時(shí)預算約束類(lèi)儲蓄理論解釋。
2、到目前為止，在勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(cháng)與人口增長(cháng)這兩個(gè)收入增長(cháng)源中，真正影響居民儲蓄的因素是人口增長(cháng)。更確切地說(shuō)是勞動(dòng)人口增長(cháng)。
在53——92年期間，我國勞動(dòng)生產(chǎn)率在絕大部分的時(shí)間內徘徊于較低的水平只是八十年代以后有所提高，但提高幅度有限，無(wú)法對居民儲蓄的變化做有效解釋。相反，勞動(dòng)人口增長(cháng)與儲蓄率提高之間有良好的吻合。論文運用由生命周期理論模型為基礎得到的人口年齡結構模型進(jìn)行檢驗。檢驗結果很好地證實(shí)我國勞動(dòng)人口增長(cháng)對于居民儲蓄率有重要的作用。同時(shí)，這—結果也證實(shí)了我國經(jīng)濟學(xué)界比較流行的觀(guān)點(diǎn)，即我國的經(jīng)濟增長(cháng)主要依靠單純投入量增加維持，而非投入產(chǎn)出率的提高。這一結論提示，如果其它條件不變，勞動(dòng)力資源供給狀況的改變將會(huì )在很大程度上決定社會(huì )儲蓄的規模，從而影響投資規模和經(jīng)濟增長(cháng)速度。
3、1955一1978年，強制儲蓄是我國居民儲蓄中一個(gè)不可以忽視的重要內容，但該成份在1979年以后減弱。目前已達到可以被忽略的程度。
分析居民儲蓄的強制成份時(shí)采用Feldenstein等人的方法，即將被管制的物價(jià)水平還原為可以反映市場(chǎng)供求狀況的真實(shí)價(jià)格，建立基本分析模型，考察在真實(shí)價(jià)格下居民儲蓄與在管制價(jià)格下居民儲蓄的差異，從中發(fā)現強制儲蓄的程度。由于用這種方法設定的參數a中可能包含因社會(huì )貨幣化程度提高導致高估儲蓄被強制程度的'因素，需要用貨幣需求函數做為輔助性檢驗模型。檢驗的結果發(fā)現1979年以前貨幣化程度的變化很小，對貨幣需求的影響也很弱。79年以后貨幣化程度提高幅度較大，在較大程度上椎動(dòng)貨幣需求的擴張。剔除貨幣化程度提高的因素后，居民儲蓄中強制的成份有79年以前較多、79年以后減少的變化。結合中國社會(huì )科學(xué)院1986——1987年的居民家庭抽樣調查結果，可以大致估計至八十年代中期，強制儲蓄占居民儲蓄的成份低于1/3.進(jìn)入九十年代該比重繼續下降。由此可以認為，強制儲蓄已經(jīng)不是影響我國居民儲蓄的主要因素。
4、利息率和通貨膨脹率不構成影響我國居民儲蓄的主要因素。
用收入增長(cháng)的儲蓄模型對儲蓄率與利息率的關(guān)系做回歸分析后發(fā)現，利率彈性由79年以前的負值轉為79年以后的正值。彈性的顯著(zhù)性略有提高，但均未達到顯著(zhù)的程度。由此可以得出我國居民儲蓄的利率彈性很低的結論。論文對這一現象的解釋主要從利率敏感性和財產(chǎn)的期限結構兩個(gè)角度進(jìn)行的。
利率的敏感性指人們對于利率變化的反應程度。很低的利率敏感性必然有低利率彈性。利率敏感性的高低主要取決于收入水平和利率水平。我國居民長(cháng)期的低收入水平從根本上決定利率的彈性很低，無(wú)論是正的彈性還是負的彈性。改革以后居民收入水平迅速提高，但到1991年（本論文的截止分析期），居民財富積累依然有限。這使79年以后利率彈性略有提高但仍未高到足以影響居民儲蓄的程度。低于真實(shí)利率水平的名義利率也會(huì )抑制利率的敏感性。我國長(cháng)期實(shí)行嚴格的利率管制以及過(guò)低的利率水平在很大程度上抑制了利率的敏感性和儲蓄的利率彈性。
在利率敏感性既定的條件下，居民財產(chǎn)期限結構是影響利率彈性以及彈性正負方向的重要因素。利率對儲蓄的影響有正的替代效應和負的收入效應。利率的彈性則取決于兩個(gè)相反的效應相互抵消的結果。當財產(chǎn)以長(cháng)期為主時(shí)，利率的替代效應較強；當財產(chǎn)以短期為主時(shí)，利率的收入效應較強。我國人口增長(cháng)的特征、金融市場(chǎng)的發(fā)達程度和收入水平?jīng)Q定居民財產(chǎn)以中短期為主，這決定了79年以前利率很弱的負效應和79年以后略有提高但依然很弱的正效應。
按照我國人口增長(cháng)、收入增長(cháng)和金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢，我國未來(lái)一段時(shí)期內以替代效應為主的利率彈性會(huì )略有提高。但可能仍然不會(huì )成為影響儲蓄的主要決定因素。
實(shí)證結果發(fā)現通貨膨脹對儲蓄率有不顯著(zhù)的負效應。對這一現象的解釋是我國長(cháng)期低收入水平下過(guò)低的財富積累水平和貨幣幻覺(jué)的作用。1979年以后隨我國居民收入水平提高，通貨膨脹對儲蓄的影響力可能會(huì )增強，但貨幣幻覺(jué)的作用又使這一影響力不確定。貨幣幻覺(jué)的存在可以使通貨膨脹對儲蓄形成兩種相反的作用，因而減弱通貨膨脹的作用力度。
由分析得出的結論是，無(wú)論現在還是將來(lái)，都不宜將利率與通貨膨脹率作為決定居民儲蓄率的重要因素。
5、社會(huì )保障程度對我國居民儲蓄率起到明顯的抑制作用，但不改變居民儲蓄率的基本模式。這意味著(zhù)除非社會(huì )保障制度發(fā)生變化，否則，該因素對居民儲蓄率的變化沒(méi)有影響。
根據中國現有的社會(huì )保障體系主要覆蓋城鎮國有企業(yè)職工的特點(diǎn)，將社會(huì )保障對儲蓄影響的分析分別就城鎮與農村進(jìn)行。所依據的基本理論是生命周期假說(shuō)。
研究發(fā)現，我國正在進(jìn)行的社會(huì )保障制度變革可能使城鎮居民儲蓄率略有提高，農村居民的儲蓄率則由于農村社會(huì )保障制度的發(fā)展進(jìn)程緩慢，在相當長(cháng)的時(shí)期內不會(huì )因此發(fā)生變化�？紤]到農村人口占中國人口的絕大多數，若按人口平均的話(huà)，社會(huì )保障制度變革對我國居民儲蓄的可能影響不大。因此，可以將社會(huì )保障的因素排除在決定我國居民儲蓄的主要因素之外。
6、信貸約束對我國居民儲蓄有一定影響。用永久收入模型檢驗，發(fā)現79年前后信貸約束有從很強到開(kāi)始緩慢減弱的變化過(guò)程。因此判斷，79年以前較強的信貸約束可能構成抑制居民儲蓄和消費行為的跨時(shí)預算約束特征的因素之一。79年以后信貸約束減弱則有助于加強該特征。但是，從79年以后收入大幅度提高與信貸約束緩慢減弱的情況看，信貸約束并不構成決定居民儲蓄率變化的主要因素。
7、遺產(chǎn)動(dòng)機目前不構成我國居民的主要儲蓄動(dòng)機，估計遺產(chǎn)在居民財富中所占的比重很低。遺產(chǎn)動(dòng)機的強弱以及遺產(chǎn)率（遺產(chǎn)占財產(chǎn)的比重）取決于居民收入分配的非均衡程度。按照我國經(jīng)濟學(xué)界的一些研究成果，一段時(shí)期內收入分配的非均衡程度將會(huì )隨收入增長(cháng)進(jìn)一步擴大，居民的遺產(chǎn)動(dòng)機也會(huì )和遺產(chǎn)率也會(huì )提高。遺產(chǎn)動(dòng)機對我國居民儲蓄的影響會(huì )加強。但如果遺產(chǎn)率基本穩定并且遺產(chǎn)不占財產(chǎn)的主要比重，遺產(chǎn)動(dòng)機的存在基本不影響居民的儲蓄模式。根據西方經(jīng)濟學(xué)界的有關(guān)研究，該假設條件在發(fā)達國家存在。由此可以初步認為，居民遺產(chǎn)在我國居民財產(chǎn)中有增加的趨勢，但并不影響居民的儲蓄行為模式�？紤]到遺產(chǎn)動(dòng)機的大小隨收入增長(cháng)擴大的性質(zhì)，可以將該因素納入到收入增長(cháng)的儲蓄模型中一并考慮。
8、對各相關(guān)因素做逐一分析后，可以認為在未來(lái)的一段時(shí)間內影響我國居民儲蓄率的最主要因素是收入增長(cháng)。如果假定社會(huì )的勞動(dòng)生產(chǎn)率不變，用人口變化趨勢的有關(guān)數據對勞動(dòng)人口增長(cháng)的儲蓄模型進(jìn)行趨勢預測，發(fā)現直到2010年以前，居民儲蓄率呈穩定上升的趨勢，此后趨于下降。因此，從現在起直至2010年是我國的儲蓄和社會(huì )財富積累的黃金時(shí)期。緊緊抓住這一由人口變動(dòng)規律創(chuàng )造的機會(huì )，為2010年以后的經(jīng)濟持續增長(cháng)和社會(huì )保障奠定豐足的基礎，具有十分重要的戰略意義。
四、關(guān)于基本結論的政策含義
首先，絕對收入水平對目前我國居民儲蓄的重要影響意味著(zhù)高收入階層的儲蓄在—定程度上是我國居民儲蓄的重要來(lái)源。因此，不必過(guò)急地采取消除收入差異的稅收政策，以便盡可能多地挖掘儲蓄資源。但是，絕對收入對居民儲蓄的決定作用正逐漸被收入增長(cháng)替代的趨勢，則意味著(zhù)高收入階層對社會(huì )儲蓄有較多貢獻的基礎正在減弱。順應這一趨勢，應及時(shí)消除意在擴大儲蓄的收入差異稅收保護。
其次，鑒于利率對儲蓄的作用不顯著(zhù)的實(shí)證結果，試圖以利率手段調節消費需求基本上是無(wú)效的。因此，至少目前不宜使用該政策工具。今后利率的彈性可能會(huì )隨經(jīng)濟環(huán)境變化、居民收入水平提高以及人口年齡結構進(jìn)一步老化在一定時(shí)期內略有提高。根據那時(shí)利率彈性的變化，對貨幣政策手段再做調整也不為遲。
第三，由于單純由勞動(dòng)人口增長(cháng)的儲蓄率在2010年以后呈下降的趨勢，為維持我國高水平的儲蓄率，需要努力挖掘另一個(gè)決定儲蓄率的收入增長(cháng)源——勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(cháng)。而勞動(dòng)生產(chǎn)率受政策干預、制度變化以及技術(shù)進(jìn)步等因素的影響性大，可變現較強，因此，如果能夠通過(guò)更多地引入市場(chǎng)機制，進(jìn)—步推動(dòng)社會(huì )的技術(shù)進(jìn)步。將有助于大大提高我國的勞動(dòng)生產(chǎn)率。這樣做的結果，不僅可以提高現有的儲蓄率，而且可以維持長(cháng)期的高儲蓄率。在這個(gè)意義上可以認為，努力提高社會(huì )的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平，是提高我國儲蓄水平的最重要的途徑。
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