關(guān)于期貨投資安全策略的論文
本文意在建立系統的期貨投資安全機制，防止我們迷失于五彩繽紛的世界。它的作用應當是我們思想的明燈、行動(dòng)的指南。記得哲學(xué)家康德曾說(shuō)：自由不是想做什么就做什么，而是不想做什么就能不做什么。風(fēng)險控制意味著(zhù)約束，并使之成為投資生活的一個(gè)部分、一個(gè)自然的習慣。
期貨市場(chǎng)是冒險家的樂(lè )園，期貨投資可謂是勇敢者的游戲。然而，經(jīng)驗告訴我們：在投資中能夠有所成就的人不多，大約不到5%。那么，是什么阻擋了許多優(yōu)秀的投資者踏入成功之門(mén)呢？其中有一個(gè)重要的原因是：未能將安全意識貫穿于投資過(guò)程的各個(gè)環(huán)節。
所謂的安全戰略，就是研究如何使投資立于不敗之地。在安全問(wèn)題上，我們不但需要在風(fēng)險產(chǎn)生之時(shí)的一般意義的防守，更需要在風(fēng)險尚未發(fā)生之時(shí)的積極主動(dòng)性防范。這就需要我們培養和具備對風(fēng)險的預測和感知能力，以及最為重要的控制能力。
安全戰略的目的：為投資保駕護航，駛向正途、到達彼岸。
就期貨投資運作的整個(gè)過(guò)程而言，安全戰略所涉及的問(wèn)題應涵蓋三方面內容：⑴交易之前---投資方案擬定時(shí)的安全防御，⑵交易之中---投資計劃實(shí)施過(guò)程中的安全與防守，⑶退出交易---如何安全主動(dòng)地離開(kāi)市場(chǎng)。
就安全問(wèn)題，我們必須樹(shù)立這樣一種思想：客觀(guān)市場(chǎng)是第一位的，主觀(guān)判斷是第二位的，評判決策與交易是否正確的標準是市場(chǎng)的現實(shí)表現；同時(shí)，市場(chǎng)是完美的、客觀(guān)的，而人的認識卻是有限、片面和具有主觀(guān)性的�？梢�(jiàn)，客觀(guān)事實(shí)與主觀(guān)認知之間總是存在著(zhù)差距，也就決定了投資者出錯的必然性和經(jīng)常性。
因此，我們必須承認和正視以下事實(shí)的存在：
�、攀袌�(chǎng)存在我們所不知或是無(wú)法認知的事情；
�、拼嬖跐摬囟赐耆@露的因素，或是突發(fā)性事件；
�、俏覀儗φ诎l(fā)生的事件所產(chǎn)生的影響估計不足；
�、葘κ挛锏睦斫夂褪袌�(chǎng)的反應做出了相反判斷；
�、墒袌�(chǎng)本身因過(guò)度扭曲所蘊藏著(zhù)的反向動(dòng)能；
�、室蛉藶椴倏v導致市場(chǎng)價(jià)格的異常表現。
一、交易之前
1、休息與等待
休息與等待是一種積極的防御狀態(tài)。許多投資者并不了解其內在的意義：什么也不做的防守成本是所有安全措施中最低的。我們之所以無(wú)所作為，是因為：⑴心身休整與交易總結，⑵市場(chǎng)沒(méi)有大行情、或無(wú)法判斷行情，⑶行情的演變已進(jìn)入危險地帶，⑷戰略計劃實(shí)施前的時(shí)機等待。
資金權益的曲線(xiàn)與價(jià)格的波動(dòng)圖形是相似的，資金階段性增長(cháng)對于許多人來(lái)說(shuō)并不是件難事，而如何回避權益的大幅回落卻不是易事。然而，只有回避資金的回撤，才能實(shí)現資本的增值，才能達到資本滾動(dòng)的復利效果。不為也許是最好的方式，這是一種舍棄，是一種順?lè )c尊重客觀(guān)市場(chǎng)的表現�？梢�(jiàn)，學(xué)會(huì )休息與等待是決定投資能否取勝的重要一環(huán)。
我們需要明白：市場(chǎng)是行情變化中的主角，而投資者的表演不過(guò)是個(gè)不起眼的配角。應當留有足夠的時(shí)間與空間給市場(chǎng)，而不是自己忙忙碌碌；應當等待市場(chǎng)給出明確的方向，否則，忙碌的結局只能是虛空一場(chǎng)。
問(wèn)題的關(guān)鍵是：為什么人們總是忙碌？這是欲望驅使的結果。當人把眼睛盯在金錢(qián)而不是市場(chǎng)與自身時(shí)，總是會(huì )臆想行情的發(fā)生，并希望抓住而不愿喪失。我們認為：能夠挖掘有投資價(jià)值的行情固然很好。但是，能夠發(fā)覺(jué)市場(chǎng)沒(méi)有行情、或是承認看不懂行情，其意義更加重要。因為只有認識到這點(diǎn)，才會(huì )懂得休息與等待的價(jià)值。
《孫子兵法》中有句話(huà)：途有所不由，軍有所不擊，城有所不攻，地有所不爭，君命有所不受。之所以不作為，是為著(zhù)安全起見(jiàn)，為著(zhù)大的戰略計劃服務(wù)，而不是眼前的小利或是利誘下的盲動(dòng)。
2、選擇市場(chǎng)
首先，我們需要對市場(chǎng)進(jìn)行選擇，并加以限制。這是因為并不是所有的市場(chǎng)都適合做投資。從安全的角度考慮，投資者應當遠離這樣的風(fēng)險市場(chǎng)：⑴盡管行情巨大，但風(fēng)險無(wú)法控制的市場(chǎng)；⑵人為操縱跡象明顯，導致分析困難的市場(chǎng)；⑶持倉小、成交清淡，短期內無(wú)法活躍的市場(chǎng)；⑷不受法律保護、制度規則不健全，或是交易所誠信遭受質(zhì)疑的市場(chǎng)。
風(fēng)險的防范不僅僅在風(fēng)險產(chǎn)生之時(shí)，更應該在尚未發(fā)生之時(shí)就將其杜絕。這樣做的好處是不增加額外的風(fēng)險負擔，使投資者的精力更加集中在價(jià)格波動(dòng)的本身而不是其它。有人會(huì )說(shuō)：不管怎樣說(shuō)，能掙到錢(qián)就好。但無(wú)數事實(shí)證明：不良的投資環(huán)境，終究結不出善果；正如氣候惡劣的環(huán)境，無(wú)論如何精于耕作都是枉然。
盲目投資時(shí)常走向災難，限制行為自由才能得到真正的自由。在這里，總結選擇市場(chǎng)的方針是：漲跌可分析性、風(fēng)險可控性、交易可操作性，同時(shí)市場(chǎng)必須具備誠信、公正與規范。
3、戰略評估
正確的行動(dòng)來(lái)自于正確的思想，正確的交易有賴(lài)于對市場(chǎng)正確的評判。顯然，投資的安全性與市場(chǎng)分析的正確與否有著(zhù)必然的聯(lián)系。分析正確率越高，投資盈利的可能性越大；反之，損失將無(wú)法避免。在這里，我們倡導樹(shù)立要戰就一定要勝的思想，即每戰必捷。正如毛澤東在軍事上主張不打無(wú)把握之仗；又如《孫子兵法》通篇所透射出的全勝思想。
全勝的根基在于很好地把握市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的方向和目標，而行情戰略性評估的核心任務(wù)正是如此。中國有句俗話(huà)：早知三日，富貴千年�？梢�(jiàn)，作為投資者應當具備洞察力和預見(jiàn)性。當我們對將來(lái)的基本面擁有足夠的評判依據，那么對市場(chǎng)未來(lái)時(shí)空的定位就有了宏觀(guān)的把握，也就成為從未來(lái)走來(lái)的人。這樣，對于現今市場(chǎng)往后必要發(fā)生的事情有思想與行動(dòng)的準備。
期貨市場(chǎng)的套利方式被大家認為是風(fēng)險有限的投資模式，而對于單純性投機被當作是風(fēng)險極大的投資行為。其實(shí)，單純性投機在更廣泛的意義上也是一種套利行為，這是一種現時(shí)與未來(lái)的套利。當我們看到市場(chǎng)的未來(lái)時(shí)，這種風(fēng)險很大的投機方式就轉化為套利投資，現時(shí)與未來(lái)的巨大差價(jià)才是掙錢(qián)的源泉所在。如此，全勝思想的實(shí)現將不是一句空話(huà)，當交易還沒(méi)有發(fā)生之前，投資者就懷有必勝的信念。
行情評估的任務(wù)有：⑴市場(chǎng)未來(lái)演變的趨向和可能的目標時(shí)空；⑵市場(chǎng)當前存在的不利因素及應對措施；⑶市場(chǎng)當前所處區域的高低和目前的趨勢；⑷是否具備投資的價(jià)值，以及風(fēng)險與收益的評估。許多人有這樣的誤區，認為要想獲得多大收益就需要冒多大風(fēng)險；但我們無(wú)法否認這樣的事實(shí)---存在風(fēng)險度有限而獲利空間巨大的戰略機遇。這正是行情評估的主要任務(wù)，同時(shí)我們應當拋開(kāi)那些風(fēng)險與收益不相稱(chēng)的任何所謂的機會(huì )。
評估不能替代決策，其分析結果能否轉化為操作方案，主要看我們對市場(chǎng)的把握程度與做事原則。在這里，我們倡導只做容易做的行情，選些加減乘除的小學(xué)題目，而將復
雜的高等數學(xué)留在市場(chǎng)。正如兵法所云：古之所謂善戰者，勝于易勝者也。
4、等候時(shí)機
經(jīng)過(guò)總體評估，當選定某個(gè)品種作為戰略投資目標時(shí)，隨后等待時(shí)機成熟將是首要的任務(wù)。由于期貨市場(chǎng)實(shí)行的是保證金制度，這使得價(jià)格波動(dòng)看起來(lái)較之其他市場(chǎng)劇烈，因而時(shí)機的掌握就顯得尤為重要。時(shí)機的問(wèn)題盡管是局部和戰術(shù)性的，但良好的介入區域是進(jìn)行戰略防守和增強持倉信心的有力保障，也是整個(gè)投資計劃有效實(shí)施的重要步驟。
時(shí)機的選擇應當從安全和易于防守的角度出發(fā)，否則投資的動(dòng)機有意無(wú)意間陷入貪婪的境地。所謂易于防守，就是在大方向即便出現錯誤的前提下，而進(jìn)場(chǎng)的頭寸也能在不虧或是小虧的狀態(tài)下退出市場(chǎng)。
良好的進(jìn)場(chǎng)區域尤如軍事上的根據地，進(jìn)可攻退可守。那么，如何判定期貨交易中的根據地呢？這可通過(guò)兩方面來(lái)把握：⑴主要通過(guò)技術(shù)形態(tài)等手段來(lái)判定；⑵對市場(chǎng)正反兩方面的基本信息加以綜合評估。由此，對市場(chǎng)表象特征和矛盾對立雙方的評判，來(lái)尋求和等待行情時(shí)機的成熟，其目的就在于：等候風(fēng)險度有限而潛藏巨大收益的局面---這才是投資的真正內涵。
在紅軍時(shí)期毛澤東有句名言：誘敵深入，集中優(yōu)勢兵力，打殲滅戰。對于誘敵深入，他是這樣解釋的：這是戰略防御中弱軍對強軍作戰的最有效的軍事政策。這不是懼怕和逃避，而是一種主動(dòng)性的防守策略。同樣，我們應當承認：任何投資者在市場(chǎng)面前都是弱小的，尤其是在期貨杠桿下。所以，時(shí)機的把握最好是在行情的反彈和調整之時(shí)，并待其真實(shí)的趨勢顯露之初（順大勢的原則）；而當行情出現爆發(fā)情形時(shí)則是加碼的好時(shí)機。在大方向確定的條件下，越是看起來(lái)危險的地方越是安全，而看似安全的地方往往并非安全。
對于時(shí)機的把握，在軍事上有敵疲我打之說(shuō)，以及避其銳氣、擊其惰歸。以弱勝強的著(zhù)名戰例---春秋戰國時(shí)齊魯兩國的長(cháng)勺之戰。曹劌對戰局的解釋是：一鼓作氣，再而衰，三而竭。彼竭我盈，故克之。其中三而竭是戰機的關(guān)鍵點(diǎn)，轉化為期貨語(yǔ)言就是：原有趨勢完結后新生趨勢形成之初，或是調整后重返原有趨向之時(shí)。如此，市場(chǎng)方向的確立使得順勢建立的頭寸更加安全和穩固---市場(chǎng)強大的推動(dòng)力才是真正有力的護衛。
二、交易之中
1、期貨操作的總體方針
期貨市場(chǎng)的雙向交易給投資者以極大的自由，因而有些人希望通過(guò)精確的分析來(lái)抓住正反兩方面的行情。然而，實(shí)際上我們所看到的情形是這樣的：當他試圖拉直波動(dòng)的曲線(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)反將其資金拉直。造成這種現象的深層次原因是：人的能力是有限的，而市場(chǎng)是強大的、在某種意義上是無(wú)法測度的。行情分析是決策與操作的基礎，但不是所有的、哪怕是正確的分析都能轉化為交易行為。為了回避風(fēng)險和災難，我們的操作一定要遵循某種安全原則，這就是：順勢而為。
順勢交易有其數學(xué)概率的支持。經(jīng)過(guò)研究與實(shí)踐，我們的結論是：⑴波段式順勢操作的盈面大于75%；⑵以戰略投資的角度介入市場(chǎng)，其盈面可達95%；⑶單從技術(shù)分析的角度，抓頂和底的概率小于1%。其實(shí)，大家可以看看國內證券市場(chǎng)的特有現象就會(huì )明白：上漲時(shí)大多數人都掙錢(qián)，而走熊時(shí)參與在其中的人幾乎都在賠錢(qián)---這是與其交易規則中只許做多的限定有關(guān)。
在思想與行為上，戰略投資者一定表現為順應大的趨勢，而逆勢操作必定是短視與投機的體現。時(shí)間對于逆勢交易而言意味著(zhù)消亡和毀滅；其小概率本質(zhì)決定著(zhù)這種投資失敗的必然性，而不論個(gè)人的智慧高低。古人云：大勢所趨，非人力所能及也。由此，投資者一定要摒棄逆勢而動(dòng)的任何想法與行為。又如孟子曾說(shuō)：雖有智慧，不如乘勢。我們應當明白自由只存在真理之中，就如魚(yú)不能離開(kāi)水。限定行動(dòng)的自由，才會(huì )有金錢(qián)的增長(cháng)。成為天然贏(yíng)家的必要條件是：做一個(gè)順勢交易者，做一個(gè)戰略投資者！
綜合前文，期貨操作的總體方針是：宏觀(guān)順勢、微觀(guān)逆勢。
2、期貨交易的生存法則
許多人憑著(zhù)聰明才智來(lái)到期貨市場(chǎng)，但帶走的是失落與悔恨。促成這樣局面的原因是什么？個(gè)人的小智慧。人的聰明在市場(chǎng)的面前顯得蒼白，我們當擺正自己的位置：市場(chǎng)是第一位的，人的主觀(guān)評判是第二位的；決策和交易是否正確由市場(chǎng)來(lái)裁決。由此，認識到自己的有限與市場(chǎng)的博大，才能回避一次次重大損失。
生存法則是什么？第一時(shí)間無(wú)條件止損，并要始終堅持而不心存僥幸。
保證金杠桿的效應使得價(jià)格波動(dòng)被人為放大，并且合約到期的限制使得持倉不能一直保留。當持倉的方向與市場(chǎng)運動(dòng)背道而馳時(shí)，時(shí)間的代價(jià)將變得越來(lái)越昂貴；在交易不利的情況下，如果不及時(shí)采取正確的行動(dòng)，那么時(shí)常會(huì )面臨這樣的情景：⑴投入的保證金剛好被擊穿；⑵帳面盈利可能全部喪失；⑶因反趨勢全部資本金面臨災難的結局。
由此可見(jiàn)，要想生存就必須學(xué)會(huì )止損。止損應在交易方案產(chǎn)生之時(shí)就當考慮和設置，在交易之中按某種方式全程跟蹤和推進(jìn)。止損的寬窄與個(gè)人情況有關(guān)，但主要是與市場(chǎng)正常波動(dòng)的幅度相匹配，有時(shí)亦附加一定的時(shí)間條件。作為中長(cháng)線(xiàn)交易者，止損的大小以能夠承受日常的價(jià)格波動(dòng)為宜，避免頻繁地觸動(dòng)止損，從而保證在決策正確的前提下操作計劃能夠有效進(jìn)行。
止損就意味著(zhù)放棄。放棄的也許是機會(huì )，更有可能是災難。止損出局的好處有三方面：⑴進(jìn)場(chǎng)時(shí)機不當。這在決定出場(chǎng)的當時(shí)并不能確認是否犯了方向性錯誤，但我們必須選擇離場(chǎng)。一方面，回避重大錯誤的可能；另一方面，為再次尋找更安全、更好的入場(chǎng)點(diǎn)提供機會(huì )。⑵方向性判斷錯誤。在反趨勢情況下，如果沒(méi)能夠及時(shí)出場(chǎng)，那么時(shí)間與杠桿將對交易構成致命的打擊！避免這種情況的唯一辦法就是及時(shí)止損。⑶走出困頓。如果連續三次被止損出局，那么一定是在某些方面出現問(wèn)題。這時(shí)投資者就當拋開(kāi)任何行情，強制休息一段時(shí)間，避免陷入死路與沼澤。遠離市場(chǎng)有助于理清思路、找出問(wèn)題，否則，幸運將遠離而災禍卻接連不斷。
看重眼前利益而不愿下決心止損是許多人的通��；然而，投資者如果對未來(lái)充滿(mǎn)必勝的信念，那么當前的困難將變得微不足道；因為時(shí)間會(huì )給成功的投資者帶來(lái)財富。損失是暫時(shí)的、必須的，它是成功過(guò)程中不可分割的組成部分。暫時(shí)地放棄金錢(qián)是為了保存資金實(shí)力，也是為了將來(lái)得到更多、更好的回報�？梢�(jiàn)，止損是生存之道，是飛行員的降落傘，是市場(chǎng)第一性原則的體現。
3、資金管理策略
保證金的調節是期貨市場(chǎng)賦予投資者的自由。這種權限的自由選擇會(huì )帶來(lái)人性最直接和最充分的暴露---人總是有用足保證金的強烈傾向。期貨并非是普通的金融工具，其杠桿效用像似核金融。因此，高比例動(dòng)用保證金會(huì )使得投資盈虧產(chǎn)生巨幅波動(dòng)---既可能出現資金爆炸，亦存在迅速毀滅的可能。這種非常態(tài)現象的產(chǎn)生是心魔驅使的結果，這不是投資的正道，其最終結局無(wú)一例外被市場(chǎng)所淘汰。有個(gè)類(lèi)比可以說(shuō)明：小車(chē)在高速公
路上行駛，如果120碼的速度算是安全舒適的話(huà)，那么每增加10碼，其事故出現的概率將會(huì )呈現指數上升；當速度達到220碼以上，不論駕駛技術(shù)如何，事故出現的可能性提升至百分之百。
由此來(lái)看，自由并非都是好事。就資金管理而言，自由與安全之間應當有其統計意義上的平衡點(diǎn)。實(shí)踐經(jīng)驗表明：當資金的利用率達到30%時(shí)，對于期貨交易而言是最恰當的。盡管投資者技術(shù)水平的高低可適度調節這一比例，但30%的利用率是資金管理的基準原則。在實(shí)際交易時(shí)，應當樹(shù)立安全第一、盈利第二的思想，并做到：⑴總體交易持倉要適當，以心里不擔憂(yōu)為佳；⑵分批次動(dòng)用資金，降低整體資本金的風(fēng)險度；⑶如需加碼，必須堅持在首批頭寸已獲利的前提下；⑷設定最大下單額度，杜絕超量的任何念頭，如能做10手單不妨下7手，別搞得好像與市場(chǎng)有仇似的；⑸在行情的爆發(fā)點(diǎn)位可適度放大單量，但前提是當日收盤(pán)有利于持倉。
可以說(shuō)，資金管理狀況是交易者內心世界的集中反映。良好的資金管理有助于投資者與市場(chǎng)維系和諧的關(guān)系，有助于交易者水平的充分發(fā)揮，有助于交易質(zhì)量而不是數量的提高。其實(shí)，所投入的資金就是一粒種子，并不需要多大的量，我們所要做的就是耐心等待---生根、發(fā)芽、開(kāi)花和結出豐碩的果子。然而，在實(shí)際操作中，我們最容易犯的錯誤就是急功近利---總是試圖加大保證金量的投入，希望短時(shí)期取得優(yōu)異的戰果。這種急于求戰求功的浮燥心態(tài)，導致危險、恐懼與失敗的陰影從未離開(kāi)其左右，直至被徹底打敗。其實(shí)，掙錢(qián)的奧秘在于時(shí)間與平和的心，在于投資者耐心等待與分享趨勢的伸展�？臻g的打開(kāi)需要時(shí)間，時(shí)間才是最為關(guān)鍵的因素。
4、期貨操作的行動(dòng)策略
在宏觀(guān)順勢的方針下，我們的任務(wù)是將方案構想轉化為實(shí)際行動(dòng)。然而，計劃還不能等同于行動(dòng)，從構想到行動(dòng)之間有質(zhì)的差別。盡管行動(dòng)只有兩個(gè)動(dòng)作：進(jìn)場(chǎng)與出場(chǎng)；但卻是反映了投資者全部的思想內涵。構想能否進(jìn)入實(shí)施全看市場(chǎng)是否出現預期中的有利環(huán)境；而交易過(guò)程中的退卻則看是否出現不利的格局、或不祥的征兆。
先談進(jìn)場(chǎng)方面，就像理想與現實(shí)總是有差距的，市場(chǎng)行情的實(shí)際走向并不總是與投資構想相符。當這種情況出現時(shí)，計劃將暫時(shí)擱置，或是被取消。只有當市場(chǎng)趨向與當初設想的一致時(shí)，投資計劃才能啟動(dòng)。也就是說(shuō)：為著(zhù)安全起見(jiàn)，在基本面分析與技術(shù)性表現達到統一的狀態(tài)下，投資交易方可進(jìn)行。進(jìn)場(chǎng)一般遵循遲到的原則---想象在先、行動(dòng)在其后，這是為了達到內外皆順勢的目的。這樣做的好處有：⑴如果設想沒(méi)有得到市場(chǎng)的驗證，市場(chǎng)仍處于不確定或反向狀態(tài)，那么構想還只能停留在觀(guān)察階段，這時(shí)就不能進(jìn)場(chǎng)交易，否則過(guò)早地介入就難免要付出代價(jià)；⑵當市場(chǎng)開(kāi)始顯露其真實(shí)的趨向時(shí)，如果與預想的戰略方向一致，那么，在客觀(guān)與主觀(guān)相統一的情況下，進(jìn)場(chǎng)交易的勝算概率就大為提高。正如中國武術(shù)所講究的：先是心到、其后是眼到，最后才是手到。提早進(jìn)場(chǎng)時(shí)常能夠取得較好的`價(jià)格，這對套期保值是好事，但對單純性投機而言不符合安全與順勢的原則，也違背了投資的目的---掙差價(jià)而不是價(jià)格。在這里，我們應當樹(shù)立這樣的觀(guān)念：趨勢（差價(jià)）是第一位的，價(jià)格反而是第二位的。
就退場(chǎng)方面，我們注意到這樣的事實(shí)：任何反轉都是由調整行情演化而開(kāi)始的，任何深幅調整都會(huì )因杠桿效應使得巨大的浮動(dòng)盈利化為烏有，甚至是慘敗。很多人都遭遇過(guò)這樣的情形：正當我們的口袋裝滿(mǎn)銀兩時(shí)，正當我們對未來(lái)充滿(mǎn)希望而市場(chǎng)表現又有所困惑時(shí)，盡管不利的基本面暫時(shí)沒(méi)有顯現，甚至表現優(yōu)秀；然而，危險就在這個(gè)時(shí)候悄悄降臨，夢(mèng)想演變成殘酷的現實(shí)。所以，在不利的情況或不祥的預兆出現時(shí)，我們都當十分警醒，并考慮部分或是全部離場(chǎng)。問(wèn)題是怎樣預知不利的局面呢？這就需要對市場(chǎng)進(jìn)行跟蹤評估，以確定當前的風(fēng)險程度。
跟蹤評估的側重點(diǎn)有：⑴市場(chǎng)新出現了哪些有利不利的因素；⑵對市場(chǎng)未來(lái)產(chǎn)生重大影響的潛在因素；⑶主導市場(chǎng)趨向的主要矛盾是否有所改變，尤其是質(zhì)變；⑷市場(chǎng)外在的表現，以及技術(shù)指標等，是否預示著(zhù)趨勢有中斷或反向的可能；⑸參考歷史行情與相關(guān)品種走勢，找出當前市場(chǎng)價(jià)格所處的區域。然后，我們依據評估結果，做出是否繼續存留在市場(chǎng)的決定。
事物的發(fā)展總是由量變到質(zhì)變的轉換，市場(chǎng)行情的演變亦是如此。因此，當主導市場(chǎng)的矛盾其量變累計到一定程度，或出現了部分質(zhì)變，那么投資者就當考慮退出市場(chǎng)了。出場(chǎng)一般遵循早退的原則---提早退出，優(yōu)于被動(dòng)性撤出。過(guò)度地追求利潤最大化，使得我們容易挑戰行情的極限，從而走向貪婪；我們應當留有余地，忽略邊際利潤趨低的后續行情，從而使投資立于不敗之地。
三、退出交易
1、階段性回避風(fēng)險
事物的發(fā)展總是呈現出波浪式推進(jìn)、螺旋式上升的格局。同樣，市場(chǎng)價(jià)格的演變特征有：⑴從表現形式看，價(jià)格亦呈現出階段性潮起潮落，在看似無(wú)序的波動(dòng)中始終存在著(zhù)有序的趨勢演變；⑵從變動(dòng)狀態(tài)看，市場(chǎng)總是從一種平衡態(tài)的打破過(guò)渡到另一新的平衡，這種變化環(huán)環(huán)相扣、生生不息。因此，其特點(diǎn)可總結為：階段性、波動(dòng)性和趨勢性。
依此，我們在操作策略上應當遵循：戰略方向上的持久、與持倉階段性的戰術(shù)調整相結合，即：戰略持久與戰術(shù)靈活。前者可不必探討，后者之所以要進(jìn)行頭寸調整，是因為要回避階段性風(fēng)險。當判定市場(chǎng)面臨中級調整時(shí)，我們既可以保持原有持倉不動(dòng)，亦可以平掉部分、甚至是全部的持倉。具體說(shuō)明如下：
�、湃绻麑π星榈奈磥�(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心，并距離設想的目標還遠，那么對于調整的來(lái)臨可以置之不理，并為加碼提供了契機。
�、迫绻A期調整的幅度較大、或是難以評判，那么部分地暫時(shí)地退場(chǎng)將是明智的選擇。平倉多少視情而定，可以是50%，亦可以是1/3、或是2/3。如果險情消退，那么通常將已平的倉位補上，并考慮計劃內的加碼，但前提是易于防守。
�、勤呌谖ｋU地帶的任何異動(dòng)都應當警醒。由于趨勢性逆轉的表現在當初與中級調整相仿，所以投資者應當平掉所有的頭寸加以回避。當市場(chǎng)恢復原有的趨勢時(shí)，可考慮將頭寸補回；但如果市場(chǎng)的波動(dòng)變得模糊、或自我判斷出現疑惑，那么就當離開(kāi)市場(chǎng)。
�、热绻麅r(jià)格已觸及到設定的初級止損，那么部分持倉的退出是自然的選擇；但如果最后的防線(xiàn)被有效突破，那么全部的頭寸都當離場(chǎng)。我們必須承認市場(chǎng)的確存在許多為我們所不知的事情。
2、如何出局
在證券市場(chǎng)上，有句俗話(huà)：會(huì )賣(mài)的是師傅，會(huì )買(mǎi)的是徒弟。其實(shí)期貨投資也是一樣：善于出場(chǎng)的人才是高明的，因為只有離場(chǎng)才能實(shí)現投資目的。但是，人們往往在潛意識當中總是在思考---如何更好地進(jìn)攻、掙錢(qián)，從而忽視了防守與退場(chǎng)的重要性。出現這種現象在于：人的眼睛總是盯著(zhù)金錢(qián)，因著(zhù)心動(dòng)市場(chǎng)變得多姿多彩，從而流連忘返。欲望的牽動(dòng)必定帶來(lái)失敗，留戀市場(chǎng)就是一種貪婪；這在行為本質(zhì)上就是與市場(chǎng)比智慧。
除了被動(dòng)性止損出局外，任何主動(dòng)性了結頭寸都具有積極防守的意圖---看守利潤和限制損失。從安全防御
的角度出發(fā)，離場(chǎng)意味著(zhù)風(fēng)險的終結，從而徹底回避了不確定的價(jià)格波動(dòng)。古代兵法說(shuō)：三十六計，走為上策。走是為了安全起見(jiàn)，是為了保存實(shí)力，也是為了下次更好的進(jìn)攻做準備。
在這里，需要特別強調的是：進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)的條件是不對等的。進(jìn)場(chǎng)的理由必須是充分的、審慎的，有必勝把握的；但是，出場(chǎng)卻不同，理由可以是簡(jiǎn)單的、朦朧的，甚至符合一些必要條件就行。如果試圖尋求充足的退場(chǎng)理由，那么交易必將因擔擱而陷入困境；這就要求投資者預知風(fēng)險的來(lái)臨，并提前做出反應；同時(shí)要求擁有舍棄精神，舍棄出場(chǎng)后行情的延續�？梢钥闯觯撼鰣�(chǎng)的條件是寬泛的，并留給投資者充分的選擇度。
實(shí)質(zhì)上投資的過(guò)程就是取與舍抉擇的過(guò)程，而取舍的選擇在乎人心。舍得兩字是孿生兄弟，不舍如何得？而這就是問(wèn)題的難點(diǎn)。許多人不了解這點(diǎn)，始終想通過(guò)研究市場(chǎng)來(lái)尋求最佳的出場(chǎng)方法，但至今無(wú)人知曉。為什么？因為沒(méi)有答案。答案不在市場(chǎng)，而在每個(gè)人的心里。追求完美就是貪婪的表現，不完美的離場(chǎng)方式才是最完美的，才有生存與發(fā)展的可能。
在這里，對于離場(chǎng)的方式給出一些建議：
�、澎`感與直覺(jué)。出場(chǎng)有時(shí)不需要什么特別的理由，因為你已經(jīng)盈利，甚至是大利，尤其是在預期目標已接近的情形下。當靈感與直覺(jué)提醒自己該出場(chǎng)時(shí)，那么就當出局。也許有人會(huì )想：這是什么理由��？有句話(huà)叫適可而止，但如何界定，只要自己心里滿(mǎn)足就行，何必與市場(chǎng)、與他人爭高低論水平。然而，如何做到知足常樂(lè )？這需要事事懷有感恩與贊美的心。
�、萍夹g(shù)分析。當所設定的技術(shù)指標顯示出場(chǎng)信號時(shí)，尤其是移動(dòng)平均線(xiàn)呈現反向勢頭，或是圖形形態(tài)表現出逆轉的可能，那么手中的持倉可以考慮全部退出。技術(shù)分析的本質(zhì)就是市場(chǎng)表象的分析，通過(guò)分析現象來(lái)預知市場(chǎng)價(jià)格�，F象是本質(zhì)的反映，因而惡化的表象暗示著(zhù)內在矛盾有可能出現了質(zhì)變，那么繼續存留在市場(chǎng)就面臨不可預知的風(fēng)險。技術(shù)性表現往往優(yōu)先于基本面信息的顯露，所以，依據技術(shù)出場(chǎng)的效果往往不錯。在這里，你很可能丟失往后的行情，但重要的是轉化了利潤，保守和擴大了資本。
�、侵芷诜治�。價(jià)格波動(dòng)有時(shí)呈現周期性特征，因而周期分析對于階段性轉折點(diǎn)時(shí)常給予很好的提示。當時(shí)間指示大波段的轉折周期可能來(lái)臨，尤其在價(jià)格走勢上已經(jīng)有所體現，那么選擇退場(chǎng)將是安全穩妥的做法。另外，相反理論在退場(chǎng)方面有時(shí)能夠提供有益的幫助，但它不能去指導進(jìn)場(chǎng)，因為測量精度太差，其判斷仍限于主觀(guān)感覺(jué)。
�、葷撛诨久娴母淖�。當主導趨勢的基本因素開(kāi)始出現不利的改變，或是潛藏的反向因素有壯大的趨向；也許此時(shí)的市場(chǎng)表現并未出現不利局面，甚至是狀況良好；但是投資者應當撤離市場(chǎng)。有一個(gè)隱含的事實(shí)值得注意：累計盈利每向前推進(jìn)一步，那么距離潛在的虧損也就近了一步。提早出場(chǎng)所放棄的是不確定條件下的機會(huì )，也可能是災難；但最重要的是贏(yíng)得了資金與時(shí)間。
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