基金從業(yè)資格考試教材
導語(yǔ)：為提高基金從業(yè)人員業(yè)務(wù)水平和執業(yè)素質(zhì)，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )舉行基金從業(yè)資格考試。人們平常所說(shuō)的基金主要就是指證券投資基金。下面是由小編整理的關(guān)于基金從業(yè)資格考試教材。歡迎閱讀！希望對你有幫助哦！
基金從業(yè)資格考試教材
私募股權投資的運作是指私募股權投資機構對基金的成立和管理、項目選擇、投資合作和項目退出的整體運作過(guò)程。每個(gè)投資機構都有其獨特的運作模式和特點(diǎn)，其運作通常低調而且神秘，從某種程度上看，私募股權投資的不同運作模式直接影響了投資的回報水平，是屬于不能外泄的獨占機密。雖然我們可能無(wú)法知道各個(gè)投資機構在具體的投資運作中的許多細節，但通常私募股權投資具有一些共同的基本流程和基本方法。
主要參與者
參與私募股權投資運作鏈條的市場(chǎng)主體主要包括被投資企業(yè)、基金和基金管理公司、基金的投資者以及中介服務(wù)機構。
1.被投資企業(yè)
被投資企業(yè)都有一個(gè)重要的特性——需要資金和戰略投資者。企業(yè)在不同的發(fā)展階段需要不同規模和用途的資金：創(chuàng )業(yè)期的企業(yè)需要啟動(dòng)資金；成長(cháng)期的企業(yè)需要籌措用于規模擴張及改善生產(chǎn)能力所必需的資金；改制或重組中的企業(yè)需要并購、改制資金的注入。面臨財務(wù)危機的企業(yè)需要相應的周轉資金渡過(guò)難關(guān)；相對成熟的企業(yè)上市前需要一定的資本注入以達到證券交易市場(chǎng)的相應要求；即使是已經(jīng)上市的企業(yè)仍可能根據需要進(jìn)行各種形式的再融資。
2.基金管理公司
私募股權投資需要以基金方式作為資金的載體，通常由基金管理公司設立不同的基金募集資金后，交由不同的管理人進(jìn)行投資運作�；鸾�(jīng)理人和管理人是基金管理公司的主要組成部分，他們通常是有豐富行業(yè)投資經(jīng)驗的專(zhuān)業(yè)人士，專(zhuān)長(cháng)于某些特定的行業(yè)以及處于特定發(fā)展階段的企業(yè)，他們經(jīng)過(guò)調查和研究后，憑借敏銳的眼光將基金投資于若干企業(yè)的股權，以求日后退出并取得資本利得。
3.私募股權投資基金的投資者
只有具備私募股權投資基金的投資者，才能順利募集資金成立基金。投資者主要是機構投資者，也有少部分的富有個(gè)人，通常有較高的投資者門(mén)檻。在美國，公共養老基金和企業(yè)養老基金是私募股權投資基金最大的投資者，兩者的`投資額占到基金總資金額的30%～40%。機構投資者通常對基金管理公司承諾一定的投資額度，但資金不是一次到位，而是分批注入。
4.中介服務(wù)機構
隨著(zhù)私募股權投資基金的發(fā)展和成熟，各類(lèi)中介服務(wù)機構也隨之成長(cháng)和壯大起來(lái)。其中包括：
(1)專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)，專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)公司為私募股權投資基金的投資者尋找私募股權投資基金機會(huì )，專(zhuān)業(yè)的顧問(wèn)公司在企業(yè)運作、技術(shù)、環(huán)境、管理、戰略以及商業(yè)方面卓越的洞察力為他們贏(yíng)得了客戶(hù)的信賴(lài)；
(2)融資代理商，融資代理商管理整個(gè)籌資過(guò)程，雖然許多投資銀行也提供同樣的服務(wù)，但大多數代理商是獨立運作的；
(3)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、公共關(guān)系、數據以及調查機構，在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和公共事務(wù)方面，有一些團體或專(zhuān)家為私募股權投資基金管理公司提供支持，而市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和社交戰略的日漸復雜構成了私募股權投資基金管理公司對于數據和調研的龐大需求；
(4)人力資源顧問(wèn)，隨著(zhù)私募股權投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其對于人力資源方面的服務(wù)需求越來(lái)越多，這些代理機構從事招募被投資企業(yè)管理團隊成員或者基金管理公司基金經(jīng)理等主管人員的工作；
(5)股票經(jīng)紀人，除了企業(yè)上市及售出股權方面的服務(wù)，股票經(jīng)紀公司還為私募股權投資基金提供融資服務(wù)；
(6)其他專(zhuān)業(yè)服務(wù)機構，私募股權投資基金管理公司還需要財產(chǎn)或房地產(chǎn)等方面的代理商和顧問(wèn)、基金托管方、信息技術(shù)服務(wù)商、專(zhuān)業(yè)培訓機構、養老金和保險精算顧問(wèn)、風(fēng)險顧問(wèn)、稅務(wù)以及審計事務(wù)所等其他專(zhuān)業(yè)機構的服務(wù)。
中介服務(wù)機構在私募股權投資市場(chǎng)中的作用越來(lái)越重要，他們幫助私募股權投資基金募集資金、為需要資金的企業(yè)和基金牽線(xiàn)搭橋，還為投資者對私募股權投資基金的表現進(jìn)行評估，中介服務(wù)機構的存在降低了私募股權投資基金相關(guān)各方的信息成本。
私募股權投資的操作流程
私募股權投資活動(dòng)總的來(lái)說(shuō)可分為四個(gè)階段：
�、表椖繉ふ遗c項目評估
�、餐顿Y決策
�、惩顿Y管理
�、赐顿Y退出四個(gè)階段
每個(gè)階段有細化到許多操作實(shí)務(wù)，比如第一個(gè)階段項目尋找與項目評估具體又包括
1、項目來(lái)源
2、項目初步篩選
3、盡職調查
4、價(jià)值評估等內容。
不同于大多數其他形式的資本，也不同于借貸或上市公司股票投資，私募股權投資基金經(jīng)理或管理人為企業(yè)帶來(lái)資本投資的同時(shí)，還提供管理技術(shù)、企業(yè)發(fā)展戰略以及其他的增值服務(wù)，是一項帶著(zhù)戰略投資初衷的長(cháng)期投資，當然其運作流程也會(huì )是一個(gè)長(cháng)期持久的過(guò)程。
國內私募股權投資基金和海外的創(chuàng )業(yè)投資基金的運作方式基本一致，即基金經(jīng)理通過(guò)非公開(kāi)方式募集資金后，將資金投于非上市企業(yè)的股權，并且管理和控制所投資的公司使該公司最大限度地增值，待公司上市或被收購后撤出資金，收回本金及獲取收益。其投資運作基本都是按照一系列的步驟完成的，從發(fā)現和確定項目開(kāi)始，然后經(jīng)歷談判和盡職調查，確定最終的合同條款、投資和完成交易，并通過(guò)后續的項目管理，直到投資退出獲得收益。當然，不同私募股權投資基金的特點(diǎn)不同，在工作流程上會(huì )稍有差異，但基本大同小異。
1、尋找項目
私募股權投資成功的重要基礎是如何獲得好的項目，這也是對基金管理人能力的最直接的考驗，每個(gè)經(jīng)理人均有其專(zhuān)業(yè)研究的行業(yè)，而對行業(yè)企業(yè)的更為細致的調查是發(fā)現好項目的一種方式。另外，與各公司高層管理人員的聯(lián)系以及廣大的社會(huì )人際網(wǎng)絡(luò )也是優(yōu)秀項目的來(lái)源之一，如投資銀行、會(huì )計師事務(wù)所和律師事務(wù)所等各類(lèi)專(zhuān)業(yè)的服務(wù)機構，都可能提供很多有價(jià)值的信息。當然，通常最直接的方式是獲得由項目方直接遞交上來(lái)的商業(yè)計劃書(shū)。在獲得相關(guān)的信息之后，私募股權投資公司會(huì )聯(lián)系目標企業(yè)表達投資興趣，如果對方也有興趣，就可進(jìn)行初步評估。
2、初步評估
項目經(jīng)理認領(lǐng)到項目后，正常情況下應在較短期內完成項目的初步判斷工作。項目經(jīng)理在初步判斷階段會(huì )重點(diǎn)了解以下方面：注冊資本及大致股權結構(種子期未成立公司可忽略)、所處行業(yè)發(fā)展情況、主要產(chǎn)品競爭力或盈利模式特點(diǎn)、前一年度大致經(jīng)營(yíng)情況、初步融資意向和其他有助于項目經(jīng)理判斷項目投資價(jià)值的企業(yè)情況。初步判斷是進(jìn)一步開(kāi)展與公司管理層商談以及盡職調查的基礎。在初步評估過(guò)程中，需要與目標企業(yè)的客戶(hù)、供貨商甚至競爭對手進(jìn)行溝通，并且要盡可能地參考其他公司的研究報告。通過(guò)這些工作，私募股權投資公司會(huì )對行業(yè)趨勢、投資對象所在的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)等主要關(guān)注點(diǎn)有一個(gè)更深入的認識。
3、盡職調查
通過(guò)初步評估之后，投資經(jīng)理會(huì )提交《立項建議書(shū)》，項目流程也進(jìn)入了盡職調查階段。因為投資活動(dòng)的成敗會(huì )直接影響投資和融資雙方公司今后的發(fā)展，故投資方在決策時(shí)一定要清晰地了解目標公司的詳細情況，包括目標公司的營(yíng)運狀況、法律狀況及財務(wù)狀況。盡職調查的目的主要有三個(gè)：發(fā)現問(wèn)題，發(fā)現價(jià)值，核實(shí)融資企業(yè)提供的信息。
在這一階段，投資經(jīng)理除聘請會(huì )計師事務(wù)所來(lái)驗證目標公司的財務(wù)數據、檢查公司的管理信息系統以及開(kāi)展審計工作外，還會(huì )對目標企業(yè)的技術(shù)、市場(chǎng)潛力和規模以及管理隊伍進(jìn)行仔細的評估，這一程序包括與潛在的客戶(hù)接觸，向業(yè)內專(zhuān)家咨詢(xún)并與管理隊伍舉行會(huì )談，對資產(chǎn)進(jìn)行審計評估。它還可能包括與企業(yè)債權人、客戶(hù)、相關(guān)人員如以前的雇員進(jìn)行交談，這些人的意見(jiàn)會(huì )有助于投資機構作出關(guān)于企業(yè)風(fēng)險的結論。
4、設計投資方案
盡職調查后，項目經(jīng)理應形成調研報告及投資方案建議書(shū)，提供財務(wù)意見(jiàn)及審計報告。投資方案包括估值定價(jià)、董事會(huì )席位、否決權和其他公司治理問(wèn)題、退出策略、確定合同條款清單等內容。由于私募股權投資基金和項目企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和利益不同，雙方經(jīng)常在估值和合同條款清單的談判中產(chǎn)生分歧，解決分歧的技術(shù)要求很高，需要談判技巧以及會(huì )計師和律師的協(xié)助。
5、交易構造和管理
投資者一般不會(huì )一次性注入所有投資，而是采取分期投資方式，每次投資以企業(yè)達到事先設定的目標為前提，這就構成了對企業(yè)的一種協(xié)議方式的監管。這是降低風(fēng)險的必要手段，但也增加了投資者的成本。在此過(guò)程中不同投資者選擇不同的監管方式，包括采取報告制度、監控制度、參與重大決策和進(jìn)行戰略指導等，另外，投資者還會(huì )利用其網(wǎng)絡(luò )和渠道幫助企業(yè)進(jìn)入新市場(chǎng)、尋找戰略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應和降低成本等方式來(lái)提高收益。
6、項目退出
私募股權投資的退出，是指基金管理人將其持有的所投資企業(yè)的股權在市場(chǎng)上出售以收回投資并實(shí)現投資的收益。私募股權投資基金的退出是私募股權投資環(huán)節中的最后一環(huán)，該環(huán)節關(guān)系到其投資的收回以及增值的實(shí)現。私募股權投資的目的是為了獲取高額收益，而退出渠道是否暢通是關(guān)系到私募股權投資是否成功的重要問(wèn)題。因此，退出策略是私募股權投資基金者在開(kāi)始篩選企業(yè)時(shí)就需要注意的因素。
從尋找項目開(kāi)始到退出項目結束，完成私募股權投資的一個(gè)項目的全過(guò)程。在現實(shí)生活中，投資機構可能同時(shí)運作幾個(gè)項目，但基本上每個(gè)項目都要經(jīng)過(guò)以上幾個(gè)流程。
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