中級審計《籌資決策管理》練習題及答案
一、單項選擇題
1、甲公司因生產(chǎn)升級需要籌集資本3000萬(wàn)元，該公司目前資本結構中僅有普通股2000萬(wàn)股，現有兩個(gè)方案：①全部用股權進(jìn)行籌資，增發(fā)1000萬(wàn)股普通股，每股市價(jià)3元;②全部用債務(wù)進(jìn)行籌資，發(fā)行面值為3000萬(wàn)元，年利率為5%的長(cháng)期債券，已知公司適用的所得稅稅率為25%。則兩種籌資方式的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤是：
A、337.5萬(wàn)元
B、600萬(wàn)元
C、450萬(wàn)元
D、300萬(wàn)元
【正確答案】 C
【答案解析】 EBIT(1-25%)/(1000+2000)=(EBIT-3000×5%)(1-25%)/2000
EBIT=450萬(wàn)元。
該題針對“資本結構決策”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
2、隨著(zhù)業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng)，但不成正比例變動(dòng)的成本是：
A、固定成本
B、變動(dòng)成本
C、混合成本
D、邊際成本
【正確答案】 C
【答案解析】 混合成本是隨著(zhù)業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)，但不成正比例變動(dòng)，不能簡(jiǎn)單地歸入固定成本或變動(dòng)成本的那部分成本。
該題針對“杠桿原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
3、某公司銷(xiāo)售收入為400萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，固定成本為80萬(wàn)元，其中長(cháng)期借款為500萬(wàn)元，利率為4%，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數為：
A、2.67
B、1.33
C、2
D、3
【正確答案】 C
【答案解析】 經(jīng)營(yíng)杠桿系數=(基期銷(xiāo)售-基期變動(dòng)成本總額)/基期息稅前利潤=(400-400×60%)/(400-400×60%-80)=2。
該題針對“杠桿原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
4、在計算下列各項資金的資本成本時(shí)，不需要考慮籌資費用的是：
A、普通股
B、債券
C、長(cháng)期借款
D、留存收益
【正確答案】 D
【答案解析】 留存收益屬于內部資金，無(wú)需發(fā)生籌資費用，普通股、債券、借款等屬于外部融資方式，需要發(fā)生發(fā)行費、手續費等籌資費用。
該題針對“資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
5、甲公司在外發(fā)行普通股，每股市價(jià)為40元，籌資費用率為2.5%，每股股利預計為5元，股利每年增長(cháng)3%，則該普通股資本成本為：
A、12.88%
B、12.5%
C、15.82%
D、15.5%
【正確答案】 C
【答案解析】 普通股資本成本=5/[40×(1-2.5%)]+3%=15.82%
該題針對“資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
6、某公司長(cháng)期資金由長(cháng)期負債、普通股和留存收益組成，比例分別為50%、30%和20%，資本成本分別為10%、20%和15%，則該公司長(cháng)期資金的綜合資本成本為：
A、10%
B、14%
C、15%
D、20%
【正確答案】 B
【答案解析】 50%×10%+30%×20%+20%×15%=14%。
該題針對“資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
7、與長(cháng)期借款籌資相比，普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是：
A、籌資速度快
B、籌資風(fēng)險小
C、籌資成本小
D、籌資彈性大
【正確答案】 B
【答案解析】 普通股沒(méi)有固定到期日，不用支付固定利息，因此與長(cháng)期借款相比，籌資風(fēng)險小。
該題針對“長(cháng)期籌資方式”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
二、多項選擇題
1、影響資本結構的定性因素包括：
A、企業(yè)的財務(wù)目標
B、債權人的態(tài)度
C、息稅前利潤情況
D、經(jīng)營(yíng)者行為
E、企業(yè)的`財務(wù)狀況和發(fā)展能力
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 影響資本結構的因素分為定性因素和定量因素。定性因素包括：企業(yè)財務(wù)目標、投資者動(dòng)機、債權人態(tài)度、經(jīng)營(yíng)者行為、企業(yè)的財務(wù)狀況和發(fā)展能力、稅收政策和行業(yè)差異。選項C屬于定量分析因素。
該題針對“資本結構決策”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
2、在計算加權平均資本成本時(shí)，需要解決的兩個(gè)主要問(wèn)題包括：
A、確定每一種資本要素的成本
B、確定公司總資本結構中各要素的權重
C、各種籌資來(lái)源的手續費
D、各種外部環(huán)境的影響
E、市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)
【正確答案】 AB
【答案解析】 在計算資本成本時(shí)，需要解決的主要的問(wèn)題有兩個(gè)：(1)如何確定每一種資本要素的成本;(2)如何確定公司總資本結構中各要素的權重。影響資本成本的外部因素包括：利率、市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)和稅率;內部因素包括：資本結構、股利政策和投資政策。
該題針對“資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
3、影響債券發(fā)行價(jià)格的因素有：
A、票面利率
B、債券到期期限
C、市場(chǎng)利率
D、債券面值
E、可比企業(yè)債券利息
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 可比企業(yè)債券利息不影響債券的發(fā)行價(jià)格。
該題針對“長(cháng)期籌資方式”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
4、下列各項中，影響認股權證理論價(jià)值的有：
A、換股比率
B、普通股市價(jià)
C、執行價(jià)格
D、認購期限
E、認購股票的股利
【正確答案】 ABC
【答案解析】 認購股票的股利和認購期限不影響認股權證理論價(jià)值。
該題針對“長(cháng)期籌資方式”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
三、案例分析題
1、(一)資料
中聯(lián)公司目前擁有資金6000萬(wàn)元，其中，長(cháng)期借款2400萬(wàn)元，年利率10%;普通股3600萬(wàn)元(其中，股本為180萬(wàn)元，資本公積為3420萬(wàn)元，每股面值為1元)，本年支付每股股利2元，預計以后各年股利增長(cháng)率為5%。
中聯(lián)公司為生產(chǎn)A產(chǎn)品，急需購置一臺價(jià)值為2000萬(wàn)元的W型設備，該設備購入后即可投入生產(chǎn)使用。預計使用年限為4年，預計凈殘值率為1%。按年限平均法計提折舊。
經(jīng)測算，A產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本(包括銷(xiāo)售稅金)為300元，邊際貢獻率為40%，固定成本總額為1250萬(wàn)元，A產(chǎn)品投產(chǎn)后當年可實(shí)現銷(xiāo)售量8萬(wàn)件。
為購置該設備，中聯(lián)公司計劃再籌集資金2000萬(wàn)元，有兩種籌資方案。
方案甲：增加長(cháng)期借款2000萬(wàn)元，借款利率為12%，籌資后股價(jià)由目前的20元下降到18元，其他條件不變。
方案乙：增發(fā)普通股80萬(wàn)股，普通股市價(jià)上升到每股25元，其他條件不變。企業(yè)所得稅稅率為25%。
(二)要求：根據上述資料，為下列問(wèn)題從備選答案中選出正確的答案。
<1>、若不考慮籌資費用，采用每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析方法計算，甲、乙兩個(gè)籌資備選方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤為：
A、甲方案
B、乙方案
C、無(wú)法比較
D、兩者皆不能選
【正確答案】 B
【答案解析】 當年息稅前利潤=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(萬(wàn)元)，因為低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT，因此應該采用發(fā)行新股的方式籌集資金。
該題針對“資本結構決策”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
<3>、A產(chǎn)品投產(chǎn)后，當年實(shí)現的息稅前利潤為：
A、750元
B、120元
C、420元
D、500元
【正確答案】 D
【答案解析】 銷(xiāo)售單價(jià)=單位變動(dòng)成本÷(1-邊際貢獻率)=300÷(1-40%)=500(元)
該題針對“資本結構決策”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
<5>、單就生產(chǎn)A產(chǎn)品而言，預計下年的目標利潤為500萬(wàn)元，在其他條件不變的情況下，A產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本應降低為：
A、發(fā)行股票籌資
B、發(fā)行債券籌資
C、銀行借款
D、利用留存收益籌資
【正確答案】 BC
【答案解析】 長(cháng)期債權性籌資一般有發(fā)行債券籌資、銀行借款、融資租賃三種方式。
該題針對“資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
<2>、藍天公司發(fā)行普通股的資本成本為：
A、6%
B、4.5%
C、1.5%
D、5.2%
【正確答案】 B
【答案解析】 500×6%×(1-25%)/500×100%=4.5%
該題針對“資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
<4>、與發(fā)行普通股籌資相比，發(fā)行債券投資方式的優(yōu)點(diǎn)有：
A、8.11%
B、7.99%
C、10.63%
D、9.52
【正確答案】 A
【答案解析】 長(cháng)期借款籌資成本=5%×(1-25%)/(1-1%)×100%=3.79%，所以，加權平均資金成本=23.6%×200/1000+3.79%×300/1000+4.5%×500/1000=8.11%。
該題針對“資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核
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