試論中國特色籌資之路論文
�。壅� 要］近年來(lái)，隨著(zhù)我國市場(chǎng)經(jīng)濟的不斷發(fā)展，籌資成為企業(yè)發(fā)展中一個(gè)必要的環(huán)節，籌資方式和籌資來(lái)源直接影響著(zhù)企業(yè)的資金收益，本文就針對我國企業(yè)的籌資進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析。
�。坳P(guān)鍵詞］籌資 企業(yè) 中國特色
企業(yè)籌資，是指企業(yè)作為籌資主體根據其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對外投資和調整資本結構等需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。資本是一個(gè)企業(yè)生存和發(fā)展的血液，在中國，由于缺乏系統的扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策體系和為中小企業(yè)提供擔保及信息服務(wù)的機構，加上民營(yíng)企業(yè)自身的財務(wù)會(huì )計制度不成熟，公司結構不透明，穩定性差，籌資難成為普遍問(wèn)題。
項目資金的籌集從來(lái)源上看，可以劃分為債務(wù)資金和股權資金兩類(lèi)，債務(wù)資金包括發(fā)行債券、借款、租賃融資等；股權資金包括吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)的保留盈余資金等。債務(wù)資金的籌集，會(huì )提高企業(yè)的負債比率，增加企業(yè)風(fēng)險，降低企業(yè)的財務(wù)信譽(yù)，有一定的償債風(fēng)險。但是吸收債務(wù)資金可以保持企業(yè)控制權不變，少納所得稅，發(fā)揮財務(wù)杠桿效應。股權資金的籌集，會(huì )降低企業(yè)的控制權，承擔比較高的資金成本。但是吸收股權資金可以降低公司的負債比率，提高公司的財務(wù)信用，融資風(fēng)險也比較低，公司不需要為償還資金而擔心。
以下將企業(yè)的發(fā)展分為：建立初期、穩定期、發(fā)展期、昌盛期四個(gè)階段，從這四個(gè)階段分析中國企業(yè)的籌資問(wèn)題。
一、企業(yè)建立初期
企業(yè)在創(chuàng )立初期資金的第一桶金，一般是企業(yè)發(fā)起者自身的全部資產(chǎn)以及發(fā)起者通過(guò)多種方式借來(lái)的資金，在此資金上，發(fā)起者會(huì )尋找另外幾個(gè)戰略合作伙伴，構成企業(yè)的創(chuàng )業(yè)團隊。創(chuàng )業(yè)伙伴們同樣以資金注入企業(yè)作為股份。有一些創(chuàng )業(yè)發(fā)起者可能會(huì )走入這樣一個(gè)誤區，他們本身對自己這個(gè)項目沒(méi)有十足的信心，沒(méi)有破釜沉舟的決心，也沒(méi)有把自己的大部分資產(chǎn)投入到這個(gè)項目中去。這樣他將很難說(shuō)服創(chuàng )業(yè)合作伙伴同樣全力以赴。試問(wèn)如果連你自身也對這個(gè)項目沒(méi)有信心，那么又如何能說(shuō)服別人和你一起奮斗。以上資金是企業(yè)創(chuàng )建初期的主要資金支柱，屬于股權資金中的吸引直接投資。而現在新興的租賃籌資和吸引外資，也不失為企業(yè)建立初期的一種比較好的籌資方式。當然，不排除這個(gè)時(shí)期的其他籌資方式，但在中國，單靠一份項目策劃書(shū)要想吸引風(fēng)險投資、銀行貸款，那種可能性是比較小的更不用說(shuō)是發(fā)行債券和股票。當然有天使投資人或者是國家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)可能例外。
二、企業(yè)穩定期
有了上述資金的支持和一段時(shí)間的企業(yè)運轉之后，企業(yè)大體有了基本的框架、員工，初步穩定下來(lái)并稍有盈利。這個(gè)時(shí)候，企業(yè)發(fā)起者們開(kāi)始接觸風(fēng)險投資家。這是屬于借款籌資的方式。中國的風(fēng)險投資家們太厭惡風(fēng)險了，他們只有看到企業(yè)的發(fā)起者們把自己的一切都壓了進(jìn)去，并且公司逐步走向穩定并稍有盈利，他們才有可能拿出藏在深處的資金。這第一筆的風(fēng)投具有相當重要的作用，它可以讓一起企業(yè)從穩定跨入到發(fā)展的時(shí)期。由于這一特殊階段的`資金注入依然具有相當大的風(fēng)險，因此這第一筆風(fēng)投不僅要求得到短時(shí)間內，一定利息的本利返還，而且可以讓這第一個(gè)風(fēng)險投資家無(wú)償的占有公司一定的股份（如百分之十），這樣能提高吸引到這第一筆也是最至關(guān)重要的一筆風(fēng)投的可能性。
有了這第一筆的風(fēng)投之后，就可以比較容易得吸引到第二筆風(fēng)投。第二筆風(fēng)投承擔相對第一筆小，作用性也減弱�？梢越o予比較高的利息，而至于股份可以不給或者少給。畢竟，公司進(jìn)入發(fā)展期后，開(kāi)始盈利，股份也越來(lái)越重要。第二筆風(fēng)投的資金首先用來(lái)償還第一筆風(fēng)投的本金和利息，剩余的維持公司的發(fā)展。
三、企業(yè)成長(cháng)期
在前兩筆風(fēng)投資金的支持下，企業(yè)得以快速發(fā)展并獲利明顯。這個(gè)時(shí)候，可以開(kāi)始考慮吸引銀行等金融機構的貸款。這也同樣是屬于借款籌資方式，包括信用貸款、抵押貸款和信托貸款等。中國的投資銀行、商業(yè)銀行從來(lái)都是錦上添花而不是雪中送炭。銀行在看到有前兩筆巨大風(fēng)投的維持，并且公司盈利明顯之后，才有可能會(huì )考慮大資金注入。在中國，吸收銀行等金融機構的貸款，一般還是需要有抵押的。當然，對于國企、中外合資企業(yè)、國家重點(diǎn)扶持的行業(yè)、大學(xué)生所創(chuàng )企業(yè)等，相對會(huì )容易些。這是一筆巨額的廉價(jià)的資金（年貸款利率一般不超過(guò)6%），不僅可以用來(lái)償還第二筆風(fēng)投的本利和，而且可以比較長(cháng)時(shí)間的擁有，用于企業(yè)的周轉和擴大再生產(chǎn)，使企業(yè)由成長(cháng)期跨入到昌盛繁榮期。
四、企業(yè)昌盛期
企業(yè)進(jìn)入到昌盛期后，資金的籌集難度也進(jìn)一步下降。這個(gè)時(shí)候，企業(yè)一般會(huì )考慮上市，當然這是少不了厲老的指導和幫助。上市之后獲得的資金是一筆神奇的資金，不用支付利息，長(cháng)期持有不用償還，還可以擴大籌資的額度。當然這并不意味著(zhù)在股票市場(chǎng)吸引越多的資金越好，當資金經(jīng)營(yíng)利潤率大于貸款利率時(shí)，增加企業(yè)資產(chǎn)負債比率，可以放大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)人員獲得的成績(jì)，有效的提高自由資金稅后利潤率，同時(shí)可以起到合理避稅作用。所以發(fā)行債券也是這個(gè)時(shí)期的重要籌資方式之一。結合公司的實(shí)際，建立合理的資金結構和債務(wù)比，可以更好的發(fā)揮財務(wù)杠桿效應。至此，一個(gè)企業(yè)就成型上軌了，成了一架只要正確駕馭，就能不斷的產(chǎn)生利潤的機器。
綜上，僅僅只是在中國從零開(kāi)始起步的創(chuàng )業(yè)者的一般籌資之路，描述的是中國企業(yè)籌資的一般現象，關(guān)鍵是從現象中把握本質(zhì)的內在規律，并在遵循客觀(guān)規律的基礎上，發(fā)揮主觀(guān)能動(dòng)性，做到有所創(chuàng )新突破和創(chuàng )新�！爸袊谝话ゎ^”嚴介和老先生的那種以錢(qián)生錢(qián)的神奇資金鏈便屬于經(jīng)典模范。
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